1、宏观。海外方面，美国劳工部公布的2月CPI同比维持在2.4%，核心CPI同比降至2.5%，均符合预期，显示出通胀并未因前期油价上涨而立即失控，然而市场更加关注3月数据。另外，就业市场的结构性矛盾依然突出，初请失业金人数为21.3万， 低于预期，表明企业裁员规模有限，与非农数据骤降形成反差。地缘政治方面，美伊冲突持续升级下霍尔木兹海峡封锁危机未解，国际油价接连走高， 地缘持续影响大宗商品市场。国内方面，中国2月份社会融资规模增加23800亿元人民币， 比上年同期多增1469亿元；金融机构人民币贷款增加9000亿元人民币，比上年同期少增1100亿元； M1、 M2同比分别为5.9%、 9.0%， 前值为4.9%、9.0%。
  
  2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价降至-60.9，铜精矿异常紧张情绪再次凸显，成为基本面强支撑因素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量119.52万吨，环比增加4.6%，同比增加6.5%，产量较2月份小幅修复。进口方面，国内国内12月精铜净进口同比下降48.44%至20.18万吨，累计同比下降15.21%；12月废铜进口量环比增加14.81%至23.9万金属吨，同比增加9.88%，累计同比增加4.12%。库存方面，截止3月13日全球铜显性库存较上次（6日） 统计增加1.6万吨至148.7万吨；其中LME库存增加27500吨至311825吨；Comex库存下降5709吨至536731吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.33万吨至57.39万吨， 保税区库存下降0.28万吨至6.42万吨。需求方面，铜价走弱，下游订单回暖，采购情绪有所增加。
  
  3、观点。美伊冲突持续升级下，市场对地缘持续升级下对全球经济产生不利影响占据主流，海外金融市场大幅回落，需求减弱预期及流动性担忧双重压力下导致铜价最终承压回落。另外，美铜与伦铜价差逆转，价差重心下移，此时市场也担心美铜库存流出给伦铜带来更大的累库压力。但市场也并非完全利空，当前极低的TC/RC费用已导致冶炼厂理论亏损扩大，这或引发冶炼端减产预期， 限制价格深跌；同时，国内即将步入传统的4月消费旺季，下游线缆及空调企业排产环比改善，刚需补库有望在铜价回落后释放，加速国内社会库存的去化进程。短期关注90000~100000元/吨的区间支撑力度，若内外累库减弱及现货贴水收窄，可轻仓试多博取旺季反弹；但若地缘冲突持续扩大化， 市场或继续定价宏观风险，铜价亦应继续观望。
  
  （来源：光大期货）