中东减产刚性叠加外盘低库存支撑，但宏观扰动增加
发布时间：2026-05-11 09:42:59 浏览：17
【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24380元/吨，环比下跌0.16%，持仓增2690手，成交量5.35万手。外盘联动：LME铝：收于3502.0美元/吨，环比下跌约0.7%，库存降至35.8万吨低位水平。COMEX铝：收于3447.50美元/吨，环比下跌0.40%，持仓维持平稳。沪伦比值：当前比值约6.96，进口窗口持续关闭。相关品种：氧化铝主力收于2809元/吨，环比下跌1.37%；铸造铝合金收于22950元/吨，环比下跌0.24%。现货基差：华东地区现货报价24220元/吨，基差小幅扩大。
【产业信息】宏观层面：美联储4月会议以悬殊票数维持利率不变，创多年罕见分裂纪录，声明首次将中东局势纳入核心考量，货币市场几乎放弃年内降息押注，强美元与鹰派预期对大宗商品形成情绪压制。不过，地缘溢价反复与海外供应缺口刚性仍对铝价形成底部支撑。
产业层面：电解铝方面，中东地缘冲突导致海外电解铝供应刚性缺口持续，LME库存已降至历史同期低位，海外现货紧缺格局未改。国内运行产能接近天花板。库存端，节后受复工节奏影响国内铝锭出现阶段性累库，但出口订单表现强劲，有望带动国内迎来库存拐点。下游开工率呈现分化，铝板带、铝箔等板块持稳，但传统消费旺季成色偏淡。
氧化铝方面，原料端成本支撑边际上移。几内亚铝土矿出口政策悬而未决，叠加海运费维持高位，进口矿到岸成本上行，广西地区减产及地缘风险间歇扰动市场情绪。但新增产能集中投放，运行产能维持高位，港口库存水平偏高，现货供应整体充裕，下游电解铝企业按需采购为主，过剩格局尚未扭转。
铝合金方面，废铝合规货源持续偏紧，货场惜售情绪较浓，叠加海外来料减少，成本端支撑相对稳固。但下游压铸企业订单增量有限，汽车、摩托车等终端复苏偏慢，采购以刚需补库为主。上期所库存延续累库趋势，对价格形成一定压制。
【南华观点】当前铝产业链核心驱动逻辑为海外地缘供应刚性缺口与低库存支撑，国内则面临成本支撑与阶段累库的博弈。短期来看，电解铝预计高位偏强震荡，下方支撑依存但上方也面临宏观压制；氧化铝多空交织，预计区间震荡运行为主；铸造铝合金受成本支撑价格相对坚挺，但缺乏独立上涨驱动，预计跟随铝价窄幅波动。重点关注地缘局势变化与外盘库存数据边际变化。
（来源：南华期货）
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