多因素共振支撑强劲 沪铜价格逼近前高
发布时间：2026-08-11 09:46:10 浏览：13
近期铜价整体呈震荡上行走势，LME铜已逼近历史高位，国内沪铜同步跟涨最高达到108470元/吨，逼近前高新高108900元/吨。
美联储7月利率不变，疲软非农打压9月加息预期
美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，拒绝抬高通胀容忍度，强调通胀回落是长期过程，单次利好通胀数据不足以确认下行趋势，保留后续进一步加息选项。美联储推进沟通框架改革，弱化前瞻性指引，利率决策高度依赖后续经济数据，8月没有美联储议息会议，市场将从新一期经济数据中寻找货币政策线索，9月议息会议成为重要观察节点。不过，近期通胀数据持续降温：6月核心CPI同比2.6%（预期2.8%），CPI环比-0.4%创2020年4月以来最大降幅；6月PCE物价指数环比-0.1%，为疫情以来首次月度下降。叠加二季度GDP初值弱于预期。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万，远不及市场预期的增加8万；5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人。美国7月失业率降至4.1%，平均时薪环比仅增长0.1%，也不及预期。市场目前预期，美联储或将推迟原定的9月加息计划，美元指数随之走弱，对有色金属压制减轻。
伊阿接近敲定海峡航运协议，伊朗外长：重新开放需美方先行“弥补”违约行为
伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人哈桑·卡什卡维近日表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运相关谅解备忘录的基本框架达成一致，最终文本及具体细节将于近期对外公布。美国官员也证实，阿曼与伊朗在海峡问题上取得进展，预计很快将达成正式协议。美方同时表示，一旦双方宣布达成关于恢复不受阻碍商业航运的协议，美国将解除对伊朗港口的封锁；但美方后续行动将视伊朗的实际履约表现而定，并与伊方承诺落实情况挂钩。伊朗外交部长阿拉格齐则指出，伊朗正与阿曼就霍尔木兹海峡的法律机制、管理模式及船舶通行路线等问题展开谈判，双方已非常接近达成协议。但他也强调，海峡能否最终重新开放，还取决于其他条件，尤其是美国须对其违反此前美伊谅解备忘录的行为作出弥补。
此前，美伊冲突升温曾大幅推升原油地缘风险溢价；如今随着谈判破冰，地缘局势趋于缓和，前期市场对通胀加剧及美联储进一步加息的担忧情绪也得到阶段性缓解，但霍尔木兹海峡全面开放仍存变数，地缘政治风险仍存。
TC负加工费再创新低 铜原料紧缺短期难解
数据显示，最新数据落至-173.92美元/干吨，较上周跌15.72美元/干吨。Grasberg铜矿复产推迟至2028年初，智利极端天气扰动持续，矿端紧张格局短期难以缓解。8月6日刚果金政府已于6月29日签署联合部长令，自法令签署之日起禁止铜精矿和钴精矿出口，禁令立即生效，不过符合战略性条件的项目可申请最长一年的出口豁免。从直接影响看，本次禁令对全球铜精矿贸易的新增扰动不大。刚果（金）铜精矿出口此前已有审批限制，而主导该国供应的Kamoa-Kakura铜矿已建成本地粗炼产能，可在一定程度上消化原料。但从中长期视角看，该政策折射出资源国战略的转向：随着关键矿产的地缘经济权重上升，各国正趋向于收紧原料出口、强制本地加工、调整财税政策，以截留更高附加值环节。资源保护主义对全球铜供应链的重构影响正在加深。
全球铜市区域分化加剧：LME挤仓风险升温，COMEX库存再创新高
目前，市场焦点仍集中于美国关税预期扰动下对全球铜资源的“虹吸效应”。LME铜库存持续流畅去化，现货升水格局凸显非美地区供应偏紧，为铜价提供坚实下方支撑。LME最新库存水平为226,650吨，库存持续收缩进一步筑牢底部；LME 0-3现货升水大幅抬升，挤仓风险明显加剧。与此同时，COMEX铜库存延续升势，最新已增至722839短吨，再创历史新高，大量铜资源持续流向美国，区域库存分化愈发显著，全球铜资源流向出现扭曲。当前正值美国铜232关税政策的关键决策窗口期，后续动向值得密切跟踪。国内方面，高铜价对下游需求形成一定抑制，但社会库存整体累积有限。据My steel数据，8月6日国内电解铜现货库存为13.21万吨，较8月3日小幅增加0.44万吨。上期所数据显示，7月31日当周，沪铜周度库存环比下降0.39%至69,334吨，低库存水平同样为内盘铜价提供支撑。综合来看，非美地区供需紧平衡与LME现货升水结构共同支撑铜价，但美国关税政策落地前景仍是当前市场最大的不确定变量，需持续关注其对全球铜贸易格局的进一步影响。
后市研判
短期来看，宏观面与基本面形成阶段性共振。美元指数走弱、霍尔木兹海峡局势缓和带动油价回落，市场情绪整体偏乐观；矿端紧缺格局至少延续至2026年底，铜精矿TC维持负值已成常态，基本面强支撑难被撼动。在美国关税政策正式落地前，全球铜资源流向扭曲格局难以逆转，非美地区供应偏紧与LME挤仓风险共同为铜价构筑坚实底部，上方空间需关注关键关口，沪铜短期留意108,900元/吨前高位置的压力表现。
后市两大核心变量需密切跟踪：一是美国铜232关税的最终方案，当前正处于90天决策窗口期内；二是国内“金九银十”传统旺季需求的实际兑现情况。
风险层面，若美国关税落地力度不及预期，或全球经济出现超预期下行，当前支撑铜价的部分逻辑可能松动，回调风险不容忽视。建议重点关注9月美联储议息会议及美国关税政策的最终落地节点。来源：网络
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