上周镍价延续探底，宏观方面，美联储政策声明偏鹰推动美元上行压制宏观风偏。基本面来看，成本端，印尼以及菲律宾雨季延后，矿端开采维持高位，市场供应过剩，矿端价格持续偏弱运行，镍产业链的成本中枢正在系统性下移，但电解镍价格低位运行，各工艺路线电积镍生产普遍处于亏损状态，多数一体化 MHP 路线与外采原料路线的亏损幅度虽有差异，但整体尚未出现因亏损引发的规模化减产；
政策端，ESDM表示2027年RKAB的制定将考虑伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的全球镍金属供应过剩，2027年RKAB中的镍矿生产配额将低于2026年修订后的2.9亿至3亿公吨；
下游方面，不锈钢厂银十旺季需求不及预期，三元前驱体总体排产偏弱，电镀及合金消费平稳运行，预计镍价短期将延续调整。
风险因素：美联储立场转向鸽派，中东局势迅速降温
（来源：金源期货）
