成本托底，累库预期压制钢材反弹高度
发布时间：2026-11-13 09:26:27 浏览：4
【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3024.0元/吨，较前一交易日小幅下跌21.0元/吨；热卷主力合约收盘价3170.0元/吨，较前一交易日小幅下跌23.0元/吨。螺纹1-5月差为-4.0元/吨，较前一交易日走弱扩大；热卷1-5月差为-18.0元/吨，较前一交易日走弱扩大。螺纹主力持仓166.9万手，小幅增减3.4万手；热卷主力持仓157.7万手，基本持平，无明显资金进出。
【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3050.0元/吨，热卷市场价3200.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差26.0元/吨，较前一交易日增加11.0元/吨；热卷主力合约基差30.0元/吨，较前一交易日增加3.0元/吨
【估值利润】长流程螺纹钢利润为-130元/吨左右，长流程热卷利润为-30元/吨，较前一交易日持平元/吨，螺卷利润同步亏损，减产预期较大
【供需库存】螺纹钢周度产量182.82万吨，环比减少3.08万吨；热卷周度产量292.51万吨，环比增加1.23万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需199.15万吨，环比减少1.65万吨；热卷周度表需295.38万吨，环比减少1.79万吨，螺纹库存466.04万吨，环比减少16.33万吨；热卷库存419.44万吨，环比减少2.87万吨，库存变动直接约束钢价上行空间。
【南华观点】螺纹钢，低库存仍有支撑，供增需降是主要压力。螺纹目前的核心矛盾是，库存绝对水平不高，现货下方仍有支撑；但长流程铁水转向、短流程利润修复，正在推动产量回升；以及北方施工进入淡季，需求下降方向相对明确。螺纹钢低库存限制短期跌幅，但复产和淡季决定反弹空间，螺纹尚不具备趋势性上涨条件。 热卷产量继续恢复，高库存约束仍未解除。当前热卷产量和表需同比仍偏低，库存绝对水平则处于同期高位，高库存仍会限制上方空间。原料短期上涨能够抬升钢材成本预期，推动成材反弹，但高港口库存、钢厂低利润和淡季需求，又限制原料持续上涨，成本端的持续性需要验证。螺纹主力的运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力的运行区间大概在3150-3400左右。
（来源：南华期货）
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