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主要结论
5月，铁矿(1161, 24.00, 2.11%)石期现货价格均冲高回落，期货价格贴水较大。受到钢材产量维持高位影响，铁矿需求偏强，导致价格上行加快。中国从澳洲进口煤炭削减到零，加大对铁矿市场供应的担忧，同时，钢厂利润不断走高，导致铁矿持续走强刷新上市高位。政策面加快调控工业品特别铁矿价格上涨过快，以减少对制造业的影响，铁矿高位下行，但绝对价格依旧维持历史高位。受到期货价格大幅下跌影响，期现价格维持历史高位，期价深度贴水。
受到需求强劲及后期钢厂减产预期影响，粗钢产量维持高位。4全国粗钢产量9784.62万吨，同比增长13.4%，1-4月累计产量37456万吨，同比增长15.8%。受到环保政策及梅雨高温天气影响，后期钢厂有望减产，需求受到抑制。
进口维持高位，4月中国铁矿砂及其精矿进口量9856.6万吨，同比增加8%。1-4月铁矿砂及其精矿累计进口量38197.5万吨，同比增加6.7%。受到需求稳定的影响，铁矿进口依旧维持高位。
受到粗钢产量回落影响，主要钢厂库存可用天数上升。后期随着粗钢产量的进一步下降，钢厂库存有望继续上升，去库存减缓。
后期钢厂去产量预期加快，钢厂更青睐于高品位铁矿，提高产能利用率及提高利润率。高低品位铁矿价差持续拉大，处于历史纪录水平。
总体来看，铁矿价格持续走高后，对制造业形成打压，政策面加快黑色板块调控，叠加后期粗钢产量减产及需求进入淡季影响。铁矿后期需求看淡，去库存减缓，但期货价格处于深度贴水，限制下行空间，维持1050附近高位盘整为主，警惕前期高位阻力，多成材空铁矿对冲操作，高位波动风险加大。
一、5月铁矿石行情回顾
5月，铁矿石期现货价格均冲高回落，期货价格贴水较大。受到钢材产量维持高位影响，铁矿需求偏强，导致价格上行加快。中国从澳洲进口煤炭削减到零，加大对铁矿市场供应的担忧，同时，钢厂利润不断走高，导致铁矿持续走强刷新上市高位。政策面加快调控工业品特别铁矿价格上涨过快，以减少对制造业的影响，铁矿高位下行，但绝对价格依旧维持历史高位。受到期货价格大幅下跌影响，期现价格维持历史高位，期价深度贴水。
图：铁矿石期现价差走势
数据来源：wind、国信期货
二、影响铁矿石行情的主要因素分析
1．进入高温梅雨季节 后期粗钢减产预期加强
受到需求强劲及后期钢厂减产预期影响，粗钢产量维持高位。4全国粗钢产量9784.62万吨，同比增长13.4%，1-4月累计产量37456万吨，同比增长15.8%。分省数据来看，4月河北、江苏、山东、辽宁、山西累计粗钢产量5203.59万吨，占全国总产量的53%。其中，河北省以粗钢产量2017.96万吨排第一，江苏省1124.43万吨排第二，山东省786.52万吨排第三，辽宁省668.48万吨排第四，山西省606.2万吨。
受到环保政策及梅雨高温天气影响，后期钢厂有望减产，需求受到抑制。
图：全国粗钢产量
数据来源：wind、国信期货
图：全国高炉开工率
数据来源：wind、国信期货
5月铁矿石普氏指数大涨突破200美元关口，刷新有统计数据以来的新高。海外矿山利润大幅攀升，钢铁产业成本大涨。受到政策面接连喊话影响，铁矿快速回落，但绝对价格维持在180美元上方，相对于铁矿30-40美元的完全出口成本，仍然占据钢铁行业绝大部分利润。
图：普氏62%铁矿石价格指数
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
2．进口维持高位
进口维持高位，4月中国铁矿砂及其精矿进口量9856.6万吨，同比增加8%。1-4月铁矿砂及其精矿累计进口量38197.5万吨，同比增加6.7%。受到需求稳定的影响，铁矿进口依旧维持高位。
图：铁矿进口量
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
受到中国铁矿石需求强劲影响，主要生产国巴西及澳大利亚发运量维持高位。
图：主要国家发货量
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
3．港口库存处回落 钢厂库存可用天数回升
截至5月28日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12622.16，环比增111.56；日均疏港量290.09降1.28。分量方面，澳矿6530.85增67.78，巴西矿3784.85增33.56，贸易矿6541.00增243.8，球团390.87降14.49，精粉904.70增65.62，块矿1759.32增10.72，粗粉9567.27增50.71；在港船舶数136增7条。
本期Mysteel统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11780.13万吨，环比增加212.78万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为300.14万吨，环比增加0.25万吨，库存消费比39.25，环比增加0.68。
受到粗钢产量回落影响，主要钢厂库存可用天数上升。后期随着粗钢产量的进一步下降，钢厂库存有望继续上升，去库存减缓。
图：港口库存情况
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
图：大中型钢厂库存可用天数
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
4．海运费维持高位
5月BDI指数冲高回落，依旧维持高位。受到国际大宗商品贸易活跃影响，海运费水涨船高，运输成本上涨明显，处于近年来高位。
图：波罗的海干散货价格指数
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
图：西澳、巴西至青岛港运费（单位：美元/吨）
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
5．高低品铁矿价差继续拉大
后期钢厂去产量预期加快，钢厂更青睐于高品位铁矿，提高产能利用率及提高利润率。高低品位铁矿价差持续拉大，处于历史纪录水平。
图：高低品位铁矿价差
数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
三、6月铁矿石市场展望
宏观方面，全球疫苗接种加快，全球流动性充足，美国基建预期不断加强，工业品价格维持高位，大宗商品价格高位运行。
总体来看，铁矿价格持续走高后，对制造业形成打压，政策面加快黑色板块调控，叠加后期粗钢产量减产及需求进入淡季影响。铁矿后期需求看淡，去库存减缓，但期货价格处于深度贴水，限制下行空间，维持1050附近高位盘整为主，警惕前期高位阻力，多成材空铁矿对冲操作，高位波动风险加大。
国信期货 徐超
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