丙烯：成本同比上涨38% 毛利润下滑37%

关键字：成本上涨、毛利润下滑、价格偏弱

导语：近一年丙烯生产成本持续上涨，且相对涨幅大于价格上涨幅度，所以直接导致丙烯毛利润出现明显下滑。截至6月11日收盘，丙烯各工艺加权成本同比上涨38%，而毛利润下滑37%。从未来原料及丙烯价格运行预测来看，丙烯毛利润暂无明显好转迹象。

成本持续上涨 毛利润下滑37%

图1

卓创资讯研究数据显示，至6月11日收盘，丙烯加权成本上涨至6897元/吨，同比涨38%。加权毛利润下跌至1015元/吨，同比下跌37%。山东丙烯市场价格收盘7900元/吨，同比上涨17%。因价格涨幅弱于成本涨幅，所以毛利润整体下滑。

原料纷纷上涨 MTO成本涨幅明显

图2

从近一年丙烯成本变化来看，丙烯成本明显上涨。甲醇(2514, 63.00, 2.57%)、煤、原油及丙烷均有不同程度涨幅，其中MTO工艺成本涨幅第一，达48%，其次是煤制和油制，涨幅分别在39%、38%。PDH成本同比涨幅32%，相对其他工艺涨幅较少。

2020年三季度以来，国内大宗商品价格纷纷上涨，包括原油、煤及甲醇在内的丙烯各生产原料涨势均较为明显。伴随中国公共卫生事件得到有效控制，市场需求得到较大改善，下游终端对于原材料的消耗逐渐好转，加上2021年春节后，受美国寒潮天气影响，原油价格连续上涨，另外欧美装置遭遇不可抗力，大宗商品供给端整体收紧对于国内外大宗商品价格进一步提振，进口丙烷价格变化与原油也存在较强的相关性。

5月份以来，丙烯原料走势出现分化。国际原油和进口丙烷处于温和上涨趋势，煤和甲醇出现明显回调。煤炭因前期供应紧张逐渐缓解，市场价格出现回调。甲醇主要因前期偏高价格导致下游盈利水平下降，生产积极性降低，进而导致甲醇库存上升，价格相应回调。

表1 丙烯主要工艺毛利润同比

价格涨幅弱于成本 毛利润跌幅较大

通过近一年丙烯价格及毛利润对比情况来看，丙烯价格上涨幅度要明显弱于成本涨幅，导致综合毛利润同步下滑明显。丙烯价格驱动因素中，成本影响因素占比较小，丙烯价格变化更多的受聚丙烯期现货及丙烯自身供需面的影响。虽丙烯其他化工类下游价格上涨明显，但聚丙烯因自身供需面影响很难有较好表现，大多时间段丙烯受聚丙烯拖累较强。而且聚丙烯与丙烯联产，虽然部分时间聚丙烯理论毛利润已经亏损，但产业链综合利润水平仍能保持，这也是丙烯价格与聚丙烯相关性强的原因。

图3

成本面走势偏强 丙烯毛利润难有好转

短期来看，丙烯综合毛利润难以好转迹象。第一、丙烯各原料价格或仍维持偏强运行，高成本趋势或延续；第二，通过价格预测模型显示，丙烯受聚丙烯期现货及PP粉生产情况影响明显，而短期聚丙烯并无好转迹象，所以丙烯价格趋势偏弱。综合分析，短期成本高位且价格偏弱下，丙烯生产企业毛利润将进一步受到挤压，难有好转预期。

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