丙烯：高成本压力持续增加 对价格利好驱动

导语：

伴随近期丙烯原材料连续上涨，高成本压力日益凸显，在当前市场基本面现状下，前期的供需面偏空驱动基本消耗，虽未来市场大趋势仍会受到供需偏空的影响，但短期来看，在当前市场稳盘整理方向不明的情况下，成本的利好驱动或对价格形成一定提振。

供需偏空驱动基本消耗 短期市场僵持整理

图1

5月下旬以来，国内丙烯市场偏弱下行，至6月中下旬开始盘整运行。6月份丙烯市场整体供需面表现偏空。供应面包括外盘低价货源进口量增多，还有国内前期检修装置陆续恢复生产，整体供应表现充裕。需求面则因聚丙烯粉料利润倒挂生产积极性不高，拖累市场需求。其他化工品下游部分盈利情况转弱，开工负荷有所下滑。综合来看，在成本缓慢增加的情况下供需面利空驱动对价格的影响或已告一段落，而近期市场进入横盘整理后，驱动因素影响逻辑也在逐渐变化，预计高成本将会成为短期市场的突出影响因素。

原料价格连续上涨 丙烯毛利润下滑明显

从丙烯不同工艺成本来看，近期除煤制成本较为平稳外，其他工艺成本都呈现明显上涨，尤其MTO成本在高位下滑后继续反弹，同时油制和PDH制成本均上涨明显。相应从不同工艺毛利润理论核算结果来看，MTO已进入亏损状态，油制和PDH制毛利润已跌破10%，相比煤制利润率较高，目前维持在15%左右。

换位至较长历史时间段，丙烯不同工艺成本及毛利润率可参照下表：

表 2019-2021年丙烯生产成本及利润率变化情况

单位：元/吨

高成本压缩丙烯利润率 影响因素驱动逻辑逐渐变化

短期来看，高成本压力对市场的利好驱动或逐渐明显。1、供需面的利空驱动基本消化，近期市场僵持整理，方向不明；2、2021年上半年平均成本远高于2019-2020年，丙烯部分生产企业生产积极性预期下降；3、中长期供需面预期偏空或成为常态，但近期暂无较大波动，利空影响暂不会加速。综合来看，近期丙烯市场或受高成本压力提振，部分区域有上涨可能。

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