铜价下跌，震荡区间抬高

宏观

１、美国7月ＩＳＭ制造业ＰＭＩ指数由6月的60.6下降到59.5，连续第二个月下滑，积压订单继续上涨，库存指数跌至纪录低点，反映制造业增长受限于供应和运输瓶颈。最近一周美国新冠感染人数激增，全 国大范围收紧防疫措施，但主要是要求戴口罩和强制疫苗接种。美国会通过了关于1.2万亿基建刺激计划的程序性投票，有望在本周获得正式通过。如果顺利，将有望接替9月到期的上一轮刺激计划，继续给美国经济济增长提供动力。美国十年期国债收益率降至1.17%低位。利多

２、欧元区7月制造业ＰＭＩ指数终值62.8，高于预期创纪录新高。利多

３、中国7月官方制造业ＰＭＩ指数50.4，较上月回落0.5个百分点。财新制造业ＰＭＩ指数50.3，较上月下滑1个百分点，也创了一年新低。投资品类订单增长强劲而消费品订单减少。原料高价、灾害性天气、疫情、季节性因素等影响较大。出口此消彼长，总体稳定。整体来看经济仍处扩张但边际持续放缓。周末政治局会议提出做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性和可持续性，积极财政政策和流动性合理充裕，做好大宗商品保供稳价。说明管理层已经预期经济增长放缓并要重新以托底思路对待，下半年地方债和流动性将进入增长拐点。利多

４、南京疫情扩散，全国多地出现散发疫情并实施管控措施。关注疫情扩散影响，可能对短线投机心理有所影响。利空

５、总结：中美ＰＭＩ指数连续下滑，欧洲仍处于疫情后的快速恢复期，ＰＭＩ指数仍创新高，全球经济整体强劲，边际增长放缓。美基建刺激和中国宏观政策转向有助于维护下半年经济稳定。经济强增长和流动性极度充裕基调不变。利多

现货

１、ＳＭＭ数据，周一国内

现货升水320元，现货进口盈利300元，洋山港仓单升水57美元，意味着国内库存降至极低位后，去库开始传导到保税。利多

２、据钢联预测，7月国内电解铜产量83.8万吨，较6月仅微增，原因是炼厂意外事故停产和部分炼厂检修后未能正常达产。此外西南限电升级，广西铜产业园先期限电以铜材加工为主，现在已影响到炼厂减产和提前检修。利多

３、智利埃斯孔迪达工会投票罢工，按程序ＢＨＰ将寻找政府介入调停5-10天。精矿供应增加，6月以来 加工费大幅上升已达60美元，短时间罢工对实际供应无影响。但如果长时间罢工将加重精矿供应紧张格局。在低库存背景下，罢工容易成为短线炒作题材，提供低位支撑。利多

４、南京疫情扩散，周边多条高速路被封，由于江苏是我国最重要的铜材加工大省，疫情管控造成运输受阻，叠加8月消费进一步进入淡季，近期需求环比继续减弱。上周随着铜价上涨，精废价差扩大到1500元，消费又转向

，终端畏高，需求疲弱无力支持连续上涨。利空

５、总结：海内外制造业数据边际放缓，中美下半年都有稳增长刺激措施预期，需求整体稳定，流动性极度充裕，宏观整体向好格局不变。进入８月精铜产量和进口量提高加上消费进一步减弱，去库存速度将放缓。但消费整体稳定，低库存高升水的基本格局维持，将以低库存进入旺季，叠加罢工担忧等，铜价低位支撑较强。7万近期强支撑区，回落接近重新短买为主。今日71500-70500。

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