中州期货：核心观点：市场担心终端需求走弱，焦煤表现相对强势

1.煤焦现货价格持续走高，焦炭(2831, -60.50, -2.09%)第四轮提涨基本落地，累积涨幅480元/吨。近期原料煤价格继续上涨，且不断创出新高，导致焦化利润持续被压缩至极低甚至亏损状态，而煤源吃紧影响部分焦企被动减产现象逐步增加，焦炭供应下行压力较大。后续关注原料煤价格走势以及上下游库存变化；焦煤方面，产地炼焦煤价格延续涨势，多产地价格突破历史新高，其中临汾安泽低硫主焦煤上调至承兑价3350元/吨，内蒙乌海高硫肥煤（S2.4)上调至承兑2100元/吨，因炼焦煤整体供应持续紧张，焦企原料煤库存低位，对于高价煤接受度较高。因原料煤问题，近期内蒙等地焦企限产范围有扩大趋势。

2.导致黑色下跌的首要原因是7月份房地产数据的全面下滑，引发市场对于后期终端需求的担忧，并且近期盘面同为原料的时候铁矿(774, -48.00, -5.84%)石大跌，虽煤焦驱动向上仍存，估值相对合理，考虑压缩粗钢背景，且钢厂逐步落实限产，原料弱于成材，近期由于煤焦供给端受限，价格上行，双焦大幅上涨面临的政策打压力度及市场整体恐慌情绪影响增强，虽目前仍有上涨动力，但是投资者需要面对政策等更大的不确定性，并且焦煤或情绪上受动力煤(789, 11.00, 1.41%)走弱拖累，短期走势或转为震荡，建议恐慌情绪释放完毕，回调买入煤焦。

市场研判：短期建议焦煤逢低买入和区间操作相结合，焦炭区间操作。

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