供需基本面边际走强，铝价2万或不是终点

我们认为在限电限产等影响下，2021年国内电解铝产量预期已从年初近4000万吨缩减至目前预期3800-3850万吨，而消费一直较强（库存一直低位），电解铝供需基本面边际走强明显，铝价有望进一步抬升。

供给：国内2017年供改后设定约4400万吨产能天花板，碳中和进一步坐实天花板，且内蒙古双控，云南限电等事件或进一步缩减天花板数量，海外产能近10年呈现低波动（2700-2800万吨），全球产能天花板大概率将至。

需求：展望后续铝消费近看有支撑，远看有期盼，电解铝消费增长潜力或仍被大幅低估：近看国内地产峻工延续仍将有力拉动建筑型材增长，海外受益于疫苗大规模接种，消费有望明显回暖（2020年测算下滑约12％）；而远看新能源车及光伏有望大幅拉动需求增长，测算未来全球新能源车铝消费增量空间约680万吨/年，光伏用铝增量空间约620万吨/年，两者合计1300万吨，占比2020年全球消费6343万吨约21％，铝消费增长潜力尚被大幅低估。

综合供需基本面，我们认为2万/吨大概率不是此轮铝价的终点。
来源：金融界网站

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