印度央行料将继续维持宽松政策，货币正常化进一步押后

新华财经孟买9月29日电（记者 张亚东）印度央行将在10月初召开双月货币政策会议。由于现阶段印度经济仍未恢复至疫情前水平，国际大宗商品价格的上涨，也将影响印度经济的复苏势头。市场预计，印度央行料将继续维持此前的宽松政策不变，货币政策正常化将进一步押后。

对于印度现阶段的经济现状，印度央行和印度财政部均显示明确的乐观看法。印度央行日前在其最新的月度公报中表示，印度经济摆脱疫情影响将越发明显，经济增长前景光明。在需求方面，受到第二波疫情冲击的总需求在慢慢回升；在供应方面，国际资本对印度投资的加强以及印度国内核心基础产业的改善，反映了经济供给端在持续改善。同时，受疫情影响的服务业，在不断推进的疫苗干预下，也在不断好转。在通胀方面，现阶段零售通胀压力低于央行预期。随着疫情封锁措施的进一步放松，在供给方面进一步改善的推动下，印度核心通胀水平在未来也将进一步走低。印度央行继续维持本财年经济9.5%的预测。

印度财政部对印度经济前景一直比较乐观。印度财政部长西塔拉曼日前表示，印度经济正处于持续稳定的复苏进程中，印度的商品和服务税（GST)、直接税的征收已经明确无疑地显示出印度经济的复苏。西塔拉曼援引印度股市不断上涨的事实指出，印度的散户投资者对印度经济的信心非常充足，这种信心支撑股市上扬。

印度央行和印度财政部的这一判断基本符合印度经济实际情况。随着印度进一步放松封锁措施，印度经济在7、8月持续走强。印度相关部门表示，促进印度国际旅游业的有关措施即将实施，印度受疫情影响最为严重的部门将由此缓慢复苏。

但这些并不意味着印度央行将开始实施货币政策正常化，缓慢推进加息和缩减流动性。

首先，印度央行目前通胀压力走低，在此前高通胀阶段，印度央行都坚持没有加息，现今的印度央行加息意愿更加不强。印度央行行长达斯明确指出，印度央行优先目标是促进增长，尽管低利率伤害了印度普通民众，那也是没办法的事。印度中央统计局数据显示，印度8月份零售物价指数（CPI）从7月份的5.59%进一步放缓至5.30%。这是印度CPI连续两个月落在印度央行设定的2-6%的通胀管理区间内。印度央行此前预期，随着疫情控制措施的放松，供应紊乱情况得到改善，印度CPI将会进一步下降。印度央行认为，通胀只是供应不足造成的暂时现象。现在看来，印度央行的判断基本成立。随着印度后续疫情防控措施的进一步放缓，印度的通胀压力有望进一步下降。

其次，更为重要的是，在对印度经济前景整体看好的同时，印度央行还看到印度经济复苏的严重不均衡现象。印度央行行长达斯8月22日在全印度管理协会(AIMA)举办的管理会议中指出，新冠疫情已经是世界经济和社会的分水岭，由于疫情影响，印度经济社会中的劳动力和资本正面临重新分配。在疫情影响下，印度经济中的旅游、酒店和餐饮等服务部门受到严重冲击。而在另一方面，印度众多的公司将业务转移至线上，企业的营销模式已经发生明显改变。与此改变相伴随的，印度的供应链模式也发生改变。达斯指出，在这种改变的促进下，印度的劳动力市场和资本投资正在重新分配。

印度国内外的分析机构指出，印度上半个财年经济快速增长除了与上个财年的低基数效应相关外，印度的制造业、农业和出口在经济增长中起到关键作用。但作为印度传统经济增长动力的服务业还是非常疲弱，需要政府出台相应的帮扶政策措施。从这个角度来说，印度央行还将和此前一样，对传统服务业实施定向性的流动性支持。这也就意味着，印度央行暂时不会减少金融系统的流动性盈余，而是基本保持现状。据印度媒体报道，印度央行前副行长R Gandhi指出，印度经济正在复苏，但还没有达到疫情前的2019-20财年的规模。印度央行未来会实施货币政策正常化，但不会在本财年，那是好几个季度之后的事情。

最后，即便现阶段印度经济正在复苏，但国际大宗商品价格的上涨，正对印度经济复苏的前景构成威胁。受国际原油价格上涨，在暂停一段时间后，印度国内的燃油价格重新开始上涨。28日，孟买汽油零售价格已经升至每升107.47卢比，较前一天价格上涨0.21卢比；柴油零售价格升至每升97.21卢比，较前一天上涨0.27卢比。印度另一经济中心海得拉巴的汽油零售价格升至每升105.48卢比，较前一天价格上涨0.22卢比；柴油零售价格升至每升97.74卢比，较前一天上涨0.28卢比。印度首都新德里汽油零售价格升至每升101.39卢比，较前一天价格上涨0.20卢比；柴油零售价格升至每升89.57卢比，较前一天上涨0.25卢比。在汽柴油之外，印度的天然气价格也在进一步上涨，这将在今后几个月推动印度的零售物价水平。

同时，国际大宗商品价格上涨将威胁到印度企业的利润，并进而影响后续生产。印度评级机构India Ratings and Research (Ind-Ra)表示，印度进口的焦煤价格可能会影响到印度钢厂的毛利率。国际煤炭价格的上涨也影响到印度国内的电力生产，从而在更广泛的层面影响到印度的经济产出。

在这种形势下，印度央行大概率维持此前一直实施的宽松的货币政策，从年初就宣布实施的货币政策正常化进程将不得不再次押后。印度媒体报道，印度央行可能会在10月份的货币政策会议上，宣布新的购债计划。

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