疫情反弹对欧元区经济影响有限，美国加息预期将抑制欧股走强

欧元区11月采购经理人指数PMI初步估值显示，疫情反弹对该地区经济影响尚未显现。这一超预期的数据也推动持续疲弱的欧元汇率走出反弹行情，但未能阻止欧洲股市早盘大跌的态势。专家指出，预计欧洲疫情发展对经济影响总体有限，相比之下，美国加息预期对未来欧洲股市继续走强的抑制作用更明显。

23日IHSMarkit公布数据显示，11月，欧元区制造业和服务业PMI初值双双回升，且大大好于此前市场调查经济学家们的预期中值。从欧元区最大的两个大经济体来看，当月德国和法国的制造业、服务业PMI均高于上月水平，特别是服务业PMI初值远超预期。

IHSMarkit专家表示，虽然11月欧元区商业活动的强劲扩张超出了经济学家的预期，但在疫情反弹的情况下，欧元区四季度增长放缓趋势不太可能被扭转。如果实施新的限制措施，服务业表现可能会受到短时影响。同时，价格上涨压力远高于此前预期。企业乐观情绪已跌至今年1月以来最低水平，欧元区经济近期下行风险仍在上升。

由于疫情的猛烈反弹，奥地利本周起实施最多20天的“封锁”；在荷兰，公共生活已经受到限制。德国总理默克尔周一表示，德国新冠疫情形势比过去任何时候都严峻，目前新增病例数每十二天就翻一番。她强调，仅靠必要的疫苗接种是远远不够的，各州在11月24日前应采取严厉措施，迅速遏制指数级的病例增长。

随着疫情的强烈反弹以及通胀的上升，欧元区消费者信心在11月连续第二个月走低，且降幅远超市场预期。

对此，德国央行指出，尽管在冬天结束前，欧元区的经济势头将面临疫情加剧带来的风险，但疫情对宏观经济的影响不会像过去那样严重。而且工业和建筑业超水平的积压订单表明，一旦供应瓶颈明显缓解，就会出现追赶效应。

事实上，现在决定德国疫情政策走向的早已不是新增感染数量，而是住院率指标。根据德国罗伯特科赫研究所(RKI)公布的最新数据，德国10万居民7天新冠病例住院率为5.28，仍远低于去年圣诞节时出现的15.5的峰值。

目前德国无论是政界还是民众都普遍反对实施全国性“封锁”措施。即使是疫情已经异常严重（重症监护病床已超负荷）的州也仅考虑关闭部分文化娱乐场所或实施“局部”宵禁等有限的措施。与德国一样，欧洲主要国家应对当前疫情反弹所采取的措施也主要是推进疫苗接种。

德国老牌私人银行MerckFinck分析师罗伯特·格雷尔认为，即使消费者对未来的展望更加谨慎，但基于疫情带来的额外储蓄，圣诞节销售应该会非常火爆，尤其是在线零售商。

从欧洲股市近几个交易日有限的跌幅来看，投资者似乎也认为疫情不会对证券市场造成重大的影响。直到本周一德国基准股指Dax指数目前仍保持在纪录高点附近。周二欧洲股市早盘大跌（欧洲基准股指泛欧斯托克50指数、Dax指数跌幅均超过1%），则主要是受到美国国债收益率大幅飙升、前一天美股尾盘跳水的影响。

投资公司QCPartners分析师托马斯·阿尔特曼称，十年期美国国债收益率一个交易日内就上涨了近10个基点。对货币政策变化特别敏感的两年期美国国债收益率已达到0.63%，为去年3月初以来的最高水平。可以肯定的是，美国加息预期远比疫情可能导致重新封锁对欧洲证券市场的影响大。

荷兰国际银行集团高级经济学家BertColijn周二表示，最新的PMI调查显示通胀警告信号继续增强。制造业和服务业均因成本上升而出现创历史新高的定价，这意味着未来几个月欧元区核心通胀将继续面临上行压力。尽管今年冬天疫情存在不确定性，但四季度超预期的经济形势和持续的价格压力增加了欧洲央行在12月开始退出量化宽松政策的可能。

德国央行周一发布的报告预测，11月德国消费价格指数的涨幅会进一步扩大至近6%，明年的核心通胀涨幅仍会保持在2%以上。而且在不久的将来要续签的集体工资协议的增幅更大。

尽管欧元区物价大幅上涨，但以欧洲央行行长拉加德为代表的鸽派最近却多次明确强调，明年不会升息。投资者预计美国的利率上升速度将大大快于欧元区。加之对欧元区国家疫情的担忧明显上升，这些都极大地削弱了欧元。不仅欧元兑美元汇率在过去几个交易日多次改写去年7月初以来的新低，号称欧洲风险的关键晴雨表的欧元兑瑞郎汇率也创下五年多新低。

日内，好于预期的欧元区PMI数据陆续公布后，欧元兑美元汇率终于走出反弹行情。但机构投资者并不看好欧元未来走势。高盛分析师称，预计市场将继续关注欧元区经济活动的下行风险。该机构下调了对欧元兑美元汇率在未来三个月和六个月的预期。

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