央行逆回购操作规模升至1000亿元，隔夜Shibor回落近40BP

人民银行24日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有500亿元逆回购到期，公开市场净投放500亿元。央行将本次逆回购操作规模提升至千亿级别，期限刚好跨月。

事实上，月末央行频频加码逆回购，以维护月末流动性平稳。以10月份为例，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，20日至22日，央行每日开展1000亿元逆回购操作；随后25日至27日，逆回购操作续增至2000亿元。

受央行“补水”影响，银行间市场隔夜回购加权利率大幅回落，盘中创逾一周低位。跨月7D期利率则走高至10月29日以来高点。截至11:30，DR001加权平均利率大幅下跌37.36BP至1.7784%；DR007涨9.07BP至2.2480%，位于利率中枢上方。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜Shibor跌39.00BP，报1.7880%；7天Shibor涨9.90BP，报2.2690%；14天Shibor跌0.70BP，报2.4250%。

近期，央行货币政策工具的运用引发关注。按照国务院部署，普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划两项直达货币政策工具延续至2021年12月末。

“总体来看，在明年宏观经济仍面临较多的困难和不确定性背景下，结构性支持仍有很大必要性，但两项工具安排的可持续性略有不同。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金认为，普惠小微企业贷款延期支持工具在一定程度上具有时效性，不可能永久延期，需要考虑在适当时点暂停。目前来看，信用贷款支持计划更具有持续性，也更具常态化实施的制度基础。

值得一提的是，人民银行金融市场司司长邹澜23日在国务院政策例行吹风会上表示，继续综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，深化利率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降，加强对中小企业等实体经济重点领域的支持。

邹澜还强调，用好新增的3000亿元支小再贷款额度，引导地方法人银行增加信贷投放，将优惠利率传导至小微企业和个体工商户，运用好碳减排支持工具、2000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动中小微企业绿色低碳转型。

展望未来货币政策，新华财经分析师邢博认为，明年货币政策仍将坚持稳健总基调，注重跨周期调节以及两年政策的衔接，坚持实施正常货币政策，强调以我为主、稳字当头，强化结构性宽松，支持重点经济领域发展，维护经济大局稳定，增强经济发展韧性。

国开证券表示，考虑到央行三季度货币政策执行报告对经济恢复乐观的判断有所弱化，同时一些措辞的修改令货币政策未来灵活操作的空间有所增大，总体上后续流动性环境或易松难紧。但“宽货币”难有大的作为，政策仍然以“宽信用”为主。

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