鲍威尔态度急转弯？贝莱德：美联储可能犯下鹰派政策错误

从几个月前坚称通胀升温是暂时的、Taper并不等于即将加息，到本周四的“不排除在每次FOMC会议上都加息”，美联储主席鲍威尔的货币政策立场在短短几个月内就出现了急转弯，而市场的情绪也随之大幅波动。

贝莱德首席固定收益策略师蒂尔(ScottThiel)警告称，美联储可能正在犯下鹰派政策错误。

美国经济增长面临风险

在北京时间周四凌晨的美联储1月议息会议中，美联储主席释放了超强鹰派信号，不仅表态支持3月加息，并且暗示可能采取更频繁、更大幅的加息。这番表态引发了市场激烈波动，对流动性收紧的恐慌情绪造成全球股市大幅下挫，两年期美债收益率一度飙升至近两年高位。

在鲍威尔的鹰派发言后，华尔街投行已经预计美联储今年可能加息5-7次。这在半年前几乎是不可想象的，就在几个月前，华尔街还普遍预计美联储要到2023年才会进行第一次加息。

贝莱德首席固收策略师蒂尔表示，在美国劳动力市场仍未从疫情破坏中完全恢复之际，美联储大幅加息可能会削弱商业周期复苏。

"这是一次经济重启，而非复苏，随着我们回到此前（利率）水平，经济增长将更快地放缓，"蒂尔称，“此外，通胀升温的主要驱动因素是供应受限，而不是经济过热。政策失误和过度紧缩的风险正在加大。”

贝莱德投资研究所上周曾表示，各国央行无法同时稳定通胀和实现经济增长，这意味着发达国家目前应该学会先接受高通胀。

在一些专家看来，衡量经济健康状况的美国国债收益率已经对经济成长前景发出警告。

本周，2年期和10年期美债的息差已收窄至61个基点，为2020年10月以来的最低水平。与此同时，美国隔夜掉期利率18个月期至2年期远期合约触顶后小幅回落，暗示一群交易员认为美联储最终将需要放松政策。

蒂尔预计，当最终联邦基金利率达到2%左右时，加息周期将结束。这意味着美联储将加息7次，每次25个基点。

贝莱德继续看跌债券前景，并预计将出现负回报，因美债价格压力加剧，且持有较长期美债的安全性受到质疑。不过蒂尔重申了对股市的乐观看法。

美联储似乎正在淡化就业目标

鲍威尔有关美国劳动力市场状况符合最大就业目标的言论也值得关注。

去年12月，鲍威尔曾表示，美联储将保持接近零的利率，直到达到充分就业。美联储的多位官员也曾多次表示，他们正在寻求“基础广泛、包容性强”的劳动力市场复苏。

然而，美联储并没有明确说明如何定义充分就业。如果单就美国近两个月的非农就业数据来看，似乎还不足以支撑“成分就业”的说法。

美国12月非农新增就业19.9万人，远低于预期的44.7万人，创去年1月以来新低。同时，由于奥密克戎变种的影响，白宫已经警告称，美国1月就业数据可能也会表现不佳。

在1月的美联储决议声明中，此前声明中一直出现的“美联储致力于在时下这个充满挑战的时期使用其全部工具来支持美国经济，从而促进其充分就业和价格稳定目标”一句被完全删除。

蒂尔说：“近几个月来，美联储实际上重新定义了充分就业，从这次会议上可以明显看出，美联储打算更快地‘正常化’…美联储似乎在淡化广泛和包容性的劳动力市场目标。这只会增加政策失误的可能性。”

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