广发期货：春节前焦煤价格继续下行空间有限

【期现】1月13日，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)主力合约上涨3.32%（+36），最终报收1119.5元/吨。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1230元，环比持平，基差110.5元/吨。S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1150元，环比+5，蒙5仓单基差30.5元/吨。S1.3G75蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差-14.5元/吨。

【供给】截至1月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+29.78至903.82万吨，精煤产量周环比+17.58至463.83万吨。元旦节后产地前期停产煤矿陆续恢复正常生产，供应端逐步回升。

【需求】截至1月9日，247家钢厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量46.7万吨，周环比+0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，周环比-0.7。总产量-0.5至111.9万吨。

【库存】截至1月9日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+79.2至3948.6万吨。其中，523家矿山库存环比+41.4至640万吨，110家洗煤厂环比+3.3至77.3万吨，全样本焦化厂环比+19.5至1073.5万吨，247家钢厂环比+30至814.3万吨；沿海16港库存环比-12.3至1037.4万吨；甘其毛都口岸库存-2.7至305.7万吨。

【观点】昨日焦煤主力合约触底反弹走势，5-9价差走扩，向正套转变。目前来看，元旦后焦煤供应存回升，需求有边际止降可能，整体供需宽松格局维持。供应端，国内煤矿产量环比大幅回升，元旦后部分煤矿陆续复产；蒙煤通关逐步回升。需求端，焦炭产量环比回落，六轮提降后焦企利润下滑，叠加需求弱势及七轮提降预期下，焦炭供应或继续回落可能。本周钢厂检修减少、复产增多，铁水产量降幅收窄；五大材供应下降且累库速度加快，表需大幅下行，整体库存绝对值仍处于历史同期低位。库存端，焦煤总库存累库加速，上游矿山受复产及滞销影响累库，中游港口小幅去库，焦化厂及钢厂累库，口岸库存小幅去化，整体总库存矛盾仍存。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，考虑到前期焦煤价格已经大幅下跌消化利空预期，春节前煤矿将逐步放假，下游用户仍有一定冬储补库需求，预计春节前焦煤价格继续下行空间有限。
来源: 广发期货

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