广发期货：焦炭现货价格继续下跌空间不大

【期现】2月5日，焦炭(2232, -47.00, -2.06%)主力合约震荡下跌4.09%（73），最终报收1712元/吨，夜盘震荡反弹。吕梁准一级冶金焦报1360元/吨，环比持平，日照准一级冶金焦报1550元，环比持平。日照港仓单1732元，基差20元/吨。

【利润】截至2月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-27元/吨，利润周环比持平。

【供给】截至2月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.7，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.1万吨，周环比+0.4。总产量+1.4至111.8万吨。

【需求】截至2月5日，247家钢厂日均铁水228.44万吨，周环比+2.99，折算焦炭需求116.5万吨，日均供需差环比-0.4万吨。本周焦炭供需双增，表需增加。

【库存】截至2月4日，焦炭总库存1062.2万吨，周环比+8.3，其中，全样本独立焦企焦炭库存143.3万吨，周环比+27.6，247家钢厂焦炭库存700.7万吨，周环比-15.5。港口库存218.2万吨，周环比-3.9。

【观点】截至2月5日，主力合约收盘价1712元，日环比-73，5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。钢厂对焦炭第七轮提降20日落地后弱稳，焦企利润继续盈亏平衡附近，节后仍有进一步提降预期。供应端，随着提降落地亏损幅度有所增加，焦炭产量环比小幅微降。需求端，节后下游钢厂产能利用率快速回升，铁水增3至228.4，五大材增产累库，表需季节性下降，库存逐步积累关注复产是否加大钢材整体过剩矛盾。焦炭本周供需双增，节后表需继续上升，缺口扩大。库存端，焦炭总库存增加，焦企春节期间出现累库，港口、钢厂去库，下游钢厂库存压力不大，节后仍需补库。估值方面，盘面昨日大跌平水港口仓单，基本消化提降预期带来的利空。展望后市，目前宏观和基本面逻辑交错，市场仍然稳中偏弱运行，考虑到焦企亏损开工难以大幅提升，但铁水产量快速回升，叠加钢厂利润恢复，预计现货价格继续下跌空间不大，期货大跌后将提前走见底反弹预期，反复博弈。策略方面，建议盘面平水或贴水时（J2505合约1700-1730）择机逢低做多操作。
来源：广发期货

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