关税影响边际减弱，锌价 “箱体震荡” 僵局如何打破？
发布时间：2025-05-26 17:25:02 浏览：70
今日沪锌主力 2507 合约低开后窄幅区间震荡，截止 11：30 分收盘报价 22170 元 / 吨，下跌 130 元，跌幅 0.58%。现货市场成交略有提升，持货商高升水报价，下游逢低进购，整体交投氛围偏暖。
4 月初特朗普关税政策落地，市场出现了较大的波动，且关税扰动迟迟不停。回归到锌市场来看，锌进出口美国占比均偏小，但锌消费端出口美国有一定份额，关税政策对于整个锌产业链的消费端有一定冲击，或使锌消费端出口转内销，增大需求端压力，引发价格下挫。
本次关税扰动，对于锌市场影响有限，但对于锌下游镀锌和锌合金领域影响较大，预计影响年出口量 50 万 - 80 万吨，因此，或导致锌年消费量下滑 10 万 - 20 万吨，从而出现利空价格的情况。
市场情绪扰动较强，尤其是对于关税增加后，出口转内销的预期增强，整体拖累锌市场消费，从而利空锌价格。
目前关税扰动较强，那么就当前关税政策来看，其具体影响主要有以下几个方面：
镀锌行业的出口中约 5%-10% 流向美国，若关税升高，年出口量或减少 20 万 - 40 万吨（占国内锌消费量约 2%）。出口美国减少的同时，企业为寻求出路，或选择转为内销，或选择出口至其余国家。但国内需求目前弱于往年，内销并不是关键出路；转向对其余国家出口，根据调研数据来看，国内钢材产品出口主要地区集中在东南亚、中东等，未来不排除或增加对该地区的出口，转变贸易流向。
锌合金出口受抑制，需求增长放缓。若关税提高，中国锌合金出口将受到抑制，部分订单可能转移至东南亚或墨西哥。但由于全球锌合金产能集中在中国，短期内替代供应有限，整体需求或出现阶段性下滑。
在主要下游产品出口转向的背景下，全球锌贸易流向或调整。由于美国市场需求受限，中国锌制品可能转向东南亚、中东或非洲市场，但这些地区的消费增长难以完全弥补美国市场的缺口。此外，部分企业可能考虑在海外（如越南、墨西哥）设厂以规避关税，但这一过程需要时间，短期内难以缓解冲击。
因此，若出口需求受到抑制，内销或改变出口格局等方法短期也难以弥补出口缺口的情况下，将直接使锌库存累积，价格承压。首当其冲的锌冶炼厂和加工企业可能面临库存积压问题，尽管目前 LME 和上期所锌库存以及国内锌锭社会库存处于历史中低位，但若消费端持续疲软，库存可能逐步累积，从而利空锌价。
综上分析来看，关税扰动尽管对于锌产品直接影响有限，但其影响锌下游需求，进而能够改变需求格局，影响锌市场基本面。值得关注的是，关税贸易下，没有赢家，对于锌等大宗商品无疑是利空影响较多，价格仍有一定压力。
目前锌价整体处于震荡走势，从供应端来看，锌精矿加工费持稳运行，海外锌矿停复产有增有减，国内锌矿开产情况不及预期，精炼锌产量小幅提增但不及往年同期水平，供应有走增预期但现实并无明显宽松。从需求端来看，镀锌消费尚可，氧化锌、锌合金消费有小幅增量，整体下游需求无亮眼表现。锌市库存低位，供需两弱，短期价格上下有限，维持在区间震荡运行，参考震荡区间 22000-23500，后续需关注关税政策的进一步走向以及锌市场基本面的变化情况，以判断震荡区间是否能够被打破 。
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来源：恒讯通金属网
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