沪镍又向12万点寻求支撑 这次还能行吗？

       在4月初的集体下跌浪潮后，沪镍几次尝试重返跳空缺口上方，均未果。期价在5月底在12万点的支撑下展开反弹，然而反弹高度远不及此前，随后就掉头向下，再次向12万点寻求支撑。
  
  近期镍价连续走弱，主要受哪些因素影响？为什么全球精炼镍累库趋势放缓？下游需求是否有支撑？镍价是否仍有下行空间？后续市场还有哪些关注点？文华财经【机构会诊】板块邀请沪镍期货专家为您详细解答。
  
  【机构会诊】：近期镍价连续走弱，主要受哪些因素影响？
  
  光大期货有色金属分析师 朱希：近期市场表现冷清，或主要受到印尼镍矿配额消息、菲律宾镍矿政策影响，事件实际基本面影响不大。印尼镍矿配额方面，5月27-28日，市场传闻大量RKAB配额在过去几周内获批至3.2亿湿吨，然而经与印尼能源与矿产资源部核实，该传闻可能并不属实，镍矿的供应紧张仍未得到缓解，且镍矿价格亦可证伪。菲律宾镍矿政策方面，最早于今年2月3日，菲律宾参议院通过了一项禁止镍矿出口的法案，当时暂未签署成正式法律，并定于6月国会复会后复审讨论。5月中旬，市场传出菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令；本周三，菲律宾两院委员会决定从采矿财政制度法案的最终版本删除原矿出口禁令条款。
  
  国投期货期货高级分析师 吴江：镍价持续走弱，主要因素首先是自身的过剩压力较大。供应方面，一季度印尼矿端扰动逐步平息，菲律宾矿方面，菲律宾两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。冶炼端中资镍企延续供应高增速，高冰镍和纯镍供应增速可观。镍从矿到现货整条产业链过剩显著，从库存来看，镍铁库存从年内低点回升至近期的3.15万吨偏高位置，纯镍库存从过去两年的低点增加近八倍，最新报在3.9万吨，下游不锈钢库存也持续处于接近百万吨的高位。整体过剩继续压制镍价表现。
  
  创元期货研究院有色新能源组组长 夏鹏：年初以来我们一直强调今年镍价的锚在于矿端，印尼过去十年冶炼产能扩张到当前时间点，矿相对于冶炼不足。年初以来持续在消化印尼配额政策调整扰动叠加季节性消费旺季，步入6月份镍矿端配额政策收紧预期落空，并且市场流传印尼计划增加配额来缓解镍矿供需紧张，印尼镍矿政策预期需站在其舒缓财政压力角度去看，镍价企稳后下半年增加配额概率较大，而6月11日菲律宾两院委员会决定从采矿财政制度法案的最终版本中删除原矿出口禁令的条款，矿端收紧预期再次落空。现实基本面是印尼菲律宾镍矿产区供给季节性恢复，印尼冶炼端包括MHP、NPI和MHP均有利润维持高供给，而下游不锈钢尚处于负反馈中6月份3系粗钢排产168万吨，环比下降4%，消费占比较小的三元前驱体排产6.87万吨，环比增3%，整体需求季节性下降。弱现实弱预期是近期镍价连续走弱的主要因素。
  
  【机构会诊】：为什么全球精炼镍累库趋势放缓？下游需求是否有支撑？
  
  光大期货有色金属分析师 朱希：海外方面，从LME库存原产地报告来看，自4月开始LME库存呈现下降，其中4、5月俄罗斯产地库存降幅均较为明显，同时结合国内进出口结构来看，4月国内一级镍进口环比明显增加至1.92万吨，其中，自俄罗斯、印尼、挪威依然是中国精炼镍前三大进口国，合计为1.57万吨。国内来看，今年上半年，需求增速或快于供给。2025年1-4月国内精炼镍累计产量同比增长45%至13.98万吨，且5月-6月产量环比预计有小幅下降；而1-4月累计表观消费量同比增长60.82%至13.44万吨。但受到成本利润因素影响，精炼镍用于不锈钢和硫酸镍中占比微乎其微，主要在电镀合金领域。而受到电镀合金需求体量限制，其需求的增量空间有限。
  
  国投期货期货高级分析师 吴江：全球精炼镍累库趋势放缓，主要原因仍在供应端上半年出现了阶段性的扰动。镍价长期低位运行导致部分高成本镍企（如硫化镍矿开采企业）亏损加剧，被迫减产或暂停运营。此外上半年印尼政策扰动较多，印尼发布多项矿业相关的新政，通过调整镍产品基准价格及调整镍产业链税率，寻求将更多利润份额留在国内。短期提升了镍矿资源的议价权，提高了镍矿生产成本。相较而言，需求端支撑较为有限，一个是不锈钢需求受到地产增速放缓制约，缺乏有效增量；三元电池方面需求收到结构性挤压，实际增量也非常有限。
  
  【机构会诊】：镍价是否仍有下行空间？后续市场还有哪些关注点？
  
  光大期货有色金属分析师 朱希：从基本面来看，短期镍价下方空间有限，一方面，镍矿价格仍维持高位，镍铁钢厂超标价格维持940元/ 镍点，另一方面，国内一级镍库存仍在去化，且5-6月供应均有环比下降。后续需要持续关注镍矿升水、镍铁成交价格以及国内一级镍库存情况。
  
  国投期货期货高级分析师 吴江：镍价后续仍有一定的下行空间，以镍矿和镍铁价格为代表的原料仍有一定让价的可能幅度，另外不锈钢需求仍难以看到明显改善迹象。后续市场仍需关注不锈钢厂对产业链内新的价格水平采取的对应措施，纯镍库存能否有效去化也是价格企稳的关键。
  
  创元期货研究院有色新能源组组长 夏鹏：从全年供需来看，如果印尼镍矿政策不做调整，原生镍今年仍维持过剩预期，而短期国内政策行为导致价格下跌并不流畅，表现在纯镍去库。后续重点关注印尼政策变化及价格下跌后海外高成本供给的出清程度。消费端无论不锈钢还是三元前驱体下半年预期仍偏弱，特别是贸易战后国内下半年不锈钢出口压力较大。
来源：文华财经

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