金源期货：维持小幅累库，锌价震荡偏弱
发布时间：2025-06-23 09:57:54 浏览：4
上周沪锌主力期价横盘震荡。宏观面看，美联储连续第四次会议按兵不动，预计今年降息两次，符合预期，但将明年的降息次数减少了一次。美国直接下场，以伊冲突升级，市场避险情绪抬升及降息路径偏鹰，美元偏强，压制金属。国内陆家嘴论坛未有超预期表现，5月经济数据多数下行，以旧换新支撑消费走高，持续性存疑。基本面看，5月锌精矿进口符合预期，全球矿山稳步输出，加工费仍有上涨空间。炼厂生产积极性尚可，供应回升。进口窗口关闭后，5月进口量低于预期，但国内产量恢复弥补进口缺失量。需求端看，抢出口效应递减，5月镀锌板出口环比降幅较大，且仍又回落压力。近期受梅雨季及高位天气拖累渐显，消费边际走弱，同时山东地区环保检查，镀锌企业开工回落；五金汽配订单走弱，叠加部分企业因设备原因产量减少，压铸锌合金企业开工回落；企业复工，氧化锌开工率微增。终端需求回落，初端企业开工下滑态势不改，且目前原料库存较高，补库动力不足，锌锭社会库存小幅增加。
整体来看，美联储降息路径偏鹰及地缘冲突风险加剧，市场情绪偏弱。基本面转弱，供应端稳步恢复，而消费端边际下滑，现货升水降幅明显，社会库存出现累库信号，低库存支撑逻辑减弱。宏观及基本面支撑均不足，锌价维持反弹沽空思路。
（来源：金源期货）
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