铜市聚焦：伦敦金属交易所铜库存告急，市场面临历史性逼仓
发布时间：2025-06-24 09:23:40 浏览：16
外媒6月23日消息；伦敦金属交易所（LME）正经历铜市场有史以来最大规模的逼仓之一。由于库存迅速下降，现货铜价大幅上涨，导致现货铜对三个月期铜的溢价在周一达到每吨345美元，创下自2021年历史性飙升以来的新高。这种巨大的现货溢价，通常表明交易所仓库的库存量不足以满足市场需求，而这恰逢过去几个月LME库存的快速消耗。
LME仓库中的铜库存通常扮演着缓冲角色，在需求强劲时期为制造商提供保障，同时也是空头部位持有者平仓的工具。今年LME可立即获得的铜库存已大幅下降约80%，目前仅相当于全球不到一天的用量。这种库存枯竭的背后，是全球范围内为规避潜在的美国进口关税而竞相将铜运往美国的行动，这导致其他地区的买家面临日益严重的铜金属短缺。
尽管近期铜需求有所放缓，中国部分冶炼厂已开始向国际市场出口过剩铜，但是中国库存同样因金属流向美国而减少，因为美国COMEX期铜价格高于伦铜。
为应对市场扭曲风险，LME近期出台新规，防止个别交易商通过持有大量近月合约持仓而人为制造现货溢价。这些措施已在铝市场实施，迫使摩科瑞能源集团以封顶利率回借大额持仓，以防止近期价差进入现货溢价状态。
但是LME的交易数据显示，铜市供应紧张更多来自于基本面的原因，周一，关键短期价差的变动表明，铜价上涨并非由单一大型交易商驱动。
LME规则强制那些持有大量现货持仓机构以封顶价格将持仓短期借回市场。当单个机构实体持有的库存和现货合约部位超过可用库存的50%时，这些规则就会生效，将被强制以相对于现货铜价的小幅溢价（从0.5%开始）通过所谓的次日/隔日价差将持仓借回一天。这意味着如果任何一个交易者受制于这些规则，周一的次日/隔日价差将被限制在每吨49.725美元，但是该价差却一度飙升至每吨69美元，这表明交易所的借出条款并未生效，显示更广泛的买盘在推动更大规模的现货合约溢价。
值得注意的是，供应压力不仅限于近期合约，现货溢价现象已延伸至2026年6月合约，与半年前近月合约贴水的市场结构形成鲜明对比。这种结构性变化反映出市场对中长期铜供应的持续担忧，特别是在全球能源转型加速推动需求增长的背景下。
分析人士认为，除非库存水平显著回升或需求大幅放缓，否则铜价可能维持高位震荡格局。
来源：外媒
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