关税风波 + 库存警报双线驱动！铝价反弹爆燃在即
发布时间：2025-06-27 10:00:43 浏览：11
一、关税政策博弈加剧市场波动
美国关税政策升级冲击全球供应链
当地时间 6 月 3 日，美国宣布将钢铝进口关税从 25% 提高至 50%，自 6 月 4 日起生效。这一政策直接冲击美国铝进口依赖度较高的现状（约 50% 铝需求依赖进口），导致中西部现货升水扩大至 50 美元 / 吨以上，LME 铝现货转为升水状态。中国作为全球最大铝生产国，对美铝出口占比约 12%，关税提高后出口成本增加，部分出口订单可能转向东南亚、中东等地区，加剧区域供需分化。
中国反制措施与市场预期修正
中国已通过 WTO 争端解决机制发起诉讼，并对原产于美国的部分商品加征对等关税。尽管短期出口受阻，但国内铝企通过调整出口结构（如增加加工材比例）和开拓新兴市场，部分抵消关税冲击。市场对关税长期影响的预期从 “全面压制” 转向 “结构性再平衡”，风险偏好回升推动资金回流铝期货市场。
二、供需错配格局强化价格支撑
供应端扰动持续发酵
云南复产进程不及预期：尽管云南神火启动部分产能，但受限于电力供应稳定性（丰水期水电出力波动），预计 6-7 月实际复产规模约 80 万吨，低于此前 110-130 万吨的市场预期。重庆、四川等地因电价调整，部分电解槽轮修结束后释放产能有限，国内运行产能维持在 4387 万吨左右。
海外供应收缩：俄罗斯铝出口受欧盟制裁影响，6 月出口量环比减少 15%；印度韦丹塔因氧化铝供应问题减产 5% 产能，全球电解铝供给增速放缓至 2.1%。
需求端结构性亮点显现
新能源领域韧性凸显：5 月国内新能源车销量同比增长 30%，光伏新增装机超 30GW，拉动铝需求约 28 万吨。铝在电池箔、车身结构件等领域的渗透率持续提升，对冲传统需求疲软。
淡季累库幅度有限：尽管 6 月进入传统消费淡季，但国内铝锭社会库存仅增至 46.3 万吨，较去年同期低 12%。LME 库存降至 33.69 万吨，较 5 月峰值减少 13%，全球显性库存处于历史低位。
三、资金面与技术面共振推动反弹
持仓结构改善与资金流入
截至 6 月 26 日，沪铝主力合约前 20 席位净空持仓缩窄至 1.86 万手，国泰君安、东证期货等机构单日增持多单超 5000 手。全合约成交量增至 29.11 万手，创近一个月新高，显示市场活跃度提升。LME 铝非商业净多头头寸增至 1.2 万张，投机资金重新布局多头。
技术突破与目标价上移
沪铝主力合约突破 20300 元 / 吨关键阻力位，RSI 指标回升至 55 上方，MACD 金叉形成。高盛上调 2025 年下半年铝价预测至 2280 美元 / 吨，国内机构目标价上移至 21000 元 / 吨。若成交量持续放大至 15 万手以上，价格有望挑战 20500 元 / 吨关口。
四、风险提示与操作策略
上行风险
地缘政治升级：中东局势、南美矿山罢工等地缘事件可能加剧供应紧张。
政策超预期：中国若出台大规模基建刺激或美联储降息幅度超预期，将提振铝价。
下行风险
需求季节性回落：7-8 月空调排产、线缆订单可能进一步下滑，压制短期消费。
库存累积压力：若云南复产加速或 LME 库存向亚洲转移，可能引发价格回调。
操作建议
短期：依托 20000 元 / 吨支撑轻仓试多，突破 20500 元 / 吨后加仓，止损设于 19800 元 / 吨。
中长期：逢低配置 2512 合约，目标价 21000 元 / 吨，对冲能源转型带来的结构性机会。
套利：关注沪铝与伦铝价差修复机会，价差缩窄至 800 元 / 吨以下可布局反套。
五、总结
当前铝价处于 “关税扰动 + 低库存 + 资金流入” 的共振上行周期，短期反弹动能较强。投资者需重点关注 6 月制造业 PMI 数据（预计 49.5%）和云南复产进度，若库存去化持续，铝价有望打开新一轮上涨空间。中长期看，能源转型驱动的铝需求增长与供应刚性矛盾将主导价格趋势，回调即是配置机会。
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来源：恒讯通金属网
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