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关税扰动叠加美联储降息博弈,国内政策红利托底铜价高位运行
发布时间:2025-07-11 12:45:45 浏览:19
周五,沪铜主力合约在连续五日下跌后终现反弹,截止10:45分最新价报78,520元/吨,微涨0.17%,但市场情绪仍被多重矛盾撕扯。美国关税政策的“虹吸效应”与美联储降息预期的“预期差”形成罕见共振,全球铜供应链正经历从“成本定价”到“政策博弈”的范式转换。

现货1#铜价报78810元/吨,较昨日小涨110元/吨,现货升贴水报升水110元/吨,较昨日下跌20元/吨;

关税冲击波:全球供应链的蝴蝶效应

特朗普政府宣布自8月1日起对七国加征20%-30%关税,叠加此前对铜、钢等关键商品50%的关税威胁,全球铜贸易流正在重构。智利国家铜业公司(Codelco)5月产量同比激增16.5%至13.01万吨,但出口至北美市场的现货溢价已飙升至每吨1,200美元,迫使下游企业转向非洲矿源。这种供应链的“被迫迂回”推升了隐性成本——从智利到中国的海运周期延长15天,物流成本增加22%,而欧洲冶炼厂为规避关税,开始采购俄罗斯铜精矿,其品位较标准矿低1.5个百分点,导致吨铜能耗上升8%。

降息预期:美元与铜价的“跷跷板效应”

旧金山联储主席戴利“年内降息两次”的表态,与美联储理事沃勒“7月或启动降息”的鹰派言论形成对冲。这种政策不确定性在铜市催生特殊交易策略:COMEX铜期货未平仓合约中,跨式期权占比升至38%,反映市场对“降息落地后铜价补涨”与“通胀失控滞胀”的双重押注。值得注意的是,美元指数反弹至97.58并未显著压制铜价,LME铜库存降至23.7万吨(同比降9.13%),显示金融属性与工业属性的角力进入新阶段。

国内困局:淡季需求与政策红利的拉锯

尽管国家发改委推动大功率充电设施建设,计划2027年底前部署超10万台设备,但短期对铜需求的拉动有限。当前国内精铜杆企业开工率仅67.8%,下游企业普遍采用“按需采购+期货套保”模式,现货升水被压缩至每吨50元。更值得警惕的是,冶炼厂出口行为导致LME库存向亚洲转移——马来西亚巴生港铜库存两周激增18%,而沪铜库存仅增加0.3%,形成“外盘胀库、内盘虚紧”的假象。

技术裂变:新能源需求重塑产业逻辑

新能源汽车与光伏产业的爆发式增长,正在改写铜供需平衡表。单台800V高压平台车型用铜量较传统车型增加40%,而全球每GW光伏装机需消耗5,000吨铜。尽管当前铜价高企抑制部分项目进度,但国网投资同比14.8%的增速,以及“以旧换新”政策下家电用铜需求的韧性,为铜价提供阶段性支撑。中国工程院院士唐菊兴预测,2030年新能源领域用铜占比将突破35%,彻底改变铜的“工业金属”属性。

未来推演:三大临界点的博弈

•关税落地临界点:若美国8月1日对阴极铜加征关税,中国出口至北美的铜材可能转向东南亚中转,推升区域溢价;

•降息节奏临界点:7月15日美联储会议纪要若释放“9月降息”信号,可能触发铜价5%-8%的反弹;

•库存转移临界点:当前LME与COMEX库存总和较年初下降12%,但保税区库存增至42万吨,需警惕库存“堰塞湖”风险。

市场展望:

铜价短期或维持78,000-80,000元/吨区间震荡,但中长期上行逻辑未改。建议关注跨市场套利机会:做多沪铜/做空LME铜的价差交易,以及布局铜矿资源股(如紫金矿业、洛阳钼业)的“供给刚性”红利。当政策迷雾散去,铜作为“新基建+新能源”双轮驱动的核心载体,或将开启新一轮价值重估。
来源:网络

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