上周铜价企稳反弹，主因满足COMEX关税截止日期前的套利窗口正在关闭致使部分货源回流LME，造成美铜溢价估值向下修复，6月美国CPI温和上行，关税影响并未完全显现，目前美联储鹰鸽两派分歧加剧，鹰派官员认为需要紧缩的货币政策来遏制通胀升温的势头，而仍有部分官员认为今年仍应降息两次，虽然全球贸易局势干扰加剧，但降息预期的升温令资本市场风险偏好回升。基本面来看，海外矿端紧缺事实不变，LME库存持续回升，海外精铜供应逐渐趋松，主流矿企二季报已增产为主，国内社会库存小幅增加，近月B结构转向平水。
整体来看，因美联储内部鹰鸽两派分歧较大令9月降息扑朔迷离但至少多位官员释放鸽派信号，美国6月通胀温和上行，零售销售数据强劲指向美国经济强现实逻辑持续，对等关税2.0对市场风险偏好的影响程度边际减弱。基本面来看，海外矿端紧缺事实不变，LME库存持续回升，海外精铜供应逐渐趋松，进口货源回流后国内紧平衡有转松迹象，但中期的强成本支撑逻辑依然有效，预计铜价短期将确认支撑后企稳回升。
风险因素：全球贸易局势恶化，美联储延续鹰派立场
（来源：金源期货）
