三菱材料考虑缩减铜冶炼业务，冶炼费倒挂下的全球分化
发布时间：2025-08-05 16:11:13 浏览：82
近日，日本三菱材料公司表示，因铜精矿加工和冶炼费用（TC/RCs）持续下滑，利润空间遭到严重侵蚀，正考虑在其小名滨冶炼厂部分停产，并削减铜精矿的加工量。这一动向凸显出在当前矿石紧张与冶炼费倒挂的大环境下，全球铜冶炼产业正面临前所未有的挑战，而中国冶炼企业却依然维持纪录级产量，形成鲜明对比。
日本冶炼商陷入生存考验
三菱材料表示，来自矿山企业的加工费用报价持续恶化，预计将进一步压缩其冶炼利润。“为了维持并提高盈利能力，我们需要提升回收原材料的使用比例，并加快向不易受TC/RC波动影响的原料转型。”公司在声明中指出。
该公司计划于今年10月至11月对小名滨冶炼厂进行计划性维护，并在此之后评估是否启动部分设施停产与削减铜精矿处理量的方案。
这并非孤例。今年6月，日本另一大冶炼企业JX金属也表示，因精矿采购条款大幅恶化，正考虑削减铜产量。JX金属持有日本最大铜生产商泛太平洋铜业公司（Pan Pacific Copper）48%的股份，后者年精炼铜产能为65万吨。
中国冶炼厂高歌猛进，产量再创新高
与日本冶炼商的“减法逻辑”不同，中国铜冶炼厂在同样的TC/RC压力下仍维持高产。2025年5月，中国精炼铜产量达到125.4万吨，与4月的历史纪录持平。尽管5月比4月多出一天，但今年前五个月的累计产量已同比增长8%。
值得注意的是，中国冶炼厂继续高产的背景是现货TC/RC已“深度转负”——即冶炼厂不仅赚不到加工费，甚至还要向矿山“贴钱”来争取精矿。这一倒挂局面主要源于全球冶炼产能扩张快于精矿供应增长，导致原料供需严重失衡。
TC/RC谈判胶着，矿商主导博弈
目前正值半年期加工费谈判周期，由于原矿短缺，矿商牢牢掌握主导权。据悉，一些中国冶炼厂在与智利矿业巨头安托法加斯塔（Antofagasta）进行年中谈判时，同意了“每吨0美元、每磅0美分”的TC/RC，这一前所未有的低价水平已成为行业基准。
相比之下，日本冶炼厂此前为2025年谈下的年度TC/RC为每吨25美元、每磅2.5美分，远高于中国同行的水平。但在最新谈判中，矿商提出的报价甚至低于上述年度协议，进一步加剧了日本冶炼企业的成本压力。
日本矿业协会会长、三菱材料总裁田中哲也表示，当前的冶炼利润率已被严重压缩，非中国冶炼厂正面临巨大压力。他指出，谈判由各公司独立进行，但他领导的三菱材料无法接受中国冶炼厂所同意的极低条款。他还呼吁日本政府与其他非中国消费国协同应对，但尚未披露具体行动方案。
中国冶炼企业为何“顶压前行”？
中国冶炼企业之所以能在“贴钱拿矿”环境下依然维持高产，除了政策上对清洁能源产业的大力支持外，还得益于其主体大多为大型国企，具备更强的财务抗压能力。
此外，副产品价格上涨也在一定程度上缓解了主业压力。冶炼过程中产生的硫酸、黄金等副产品价格飙升，为冶炼厂提供了额外利润来源。同时，中国冶炼厂正尝试以废铜替代部分铜精矿，作为应对供给紧张的“权宜之计”。
铜价震荡下的产业重塑
当前的局势正重塑全球铜冶炼格局：一边是冶炼费倒挂、精矿短缺、非中系冶炼厂苦苦支撑；另一边是中国冶炼产能依旧高企，通过政策支撑与成本外部化维持竞争力。未来若矿石短缺持续，或将倒逼冶炼厂进一步整合、优化原料结构，并依赖政府与产业链更深度协作。
来源：云儿大宗杂谈坊
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