定了，320亿收购！河南又要添一家500亿级铝企
发布时间：2025-08-27 09:00:20 浏览：17
焦作万方并购三门峡铝业交易价格终于出炉，河南即将又要迎来一家500亿级企业。
8月23日晚间，焦作万方发布交易报告书草案，拟发行股份购买锦江集团等交易对方合计持有的三门峡铝业99.4375%股权。
从方案看，焦作万方上述股权交易价格5.39元/股，交易作价合计为319.49亿元。
剩余未收购的0.5625%股份，系杭州景秉企业管理合伙企业（有限合伙）持有，该部分不参与交易并不对整体收购产生影响。
焦作万方与三门峡铝业体量相差悬殊，两家铝业公司的并购只是万里长征第一步，如何整合双方业务，实现协同发展，才是后面的重头戏。
319.49亿交易对价
今年3月15日，焦作万方收购三门峡铝业的交易预案首次发布，但是由于涉及复杂的资产评估等工作，当时并没有确定交易对价。
所以8月23日晚间发布的交易对价备受关注。
根据交易草案，本次交易标的三门峡铝业99.4375%股权的交易金额为319.49亿元，发行价格为5.39元/股，发行股数为59.27亿股，由焦作万方以发行股份的方式向交易对方进行支付。
本次权益变动后，焦作万方控股股东将变更为锦江集团，实际控制人仍为钭正刚。而三门峡铝业将成为焦作万方的控股子公司，其资产及经营业绩将合并计入上市公司。
“强强联合”优势互补
关于两家企业的情况之前河南省资本圈已经作了不少介绍，和以往并购案例中往往是大鱼吃小鱼不同，这次焦作万方和三门峡铝业两家公司体量相差悬殊，是典型的小鱼吃大鱼，其整合难度应该也是更大。
据显示，焦作万方和三门峡铝业2024年实现营业收入分别为64.65亿和355.39亿元；归母净利润分别是5.89亿元和95.63亿元，不管是营收或是净利润两者相差悬殊。
在资产规模方面，焦作万方和三门峡铝业2024年末总资产分别为80.6亿元和376.26亿元；净资产分别是62.35亿元和203.04亿元。焦作万方在体量上也比三门峡铝业小了不少。
根据天健会计师出具的《备考审计报告》，本次交易后的焦作万方总资产规模将达到444.81亿元，净资产达到261.46亿元，已经可以挤进铝业上市公司前5名，与云铝股份体量相当，在河南上市公司位居第10位。
从业务优势方面看，三门峡铝业为国内领先的氧化铝生产企业，在产能规模上表现突出，具备氧化铝权益产能1028万吨/年，位居全国第四、全球第六，可供交易的氧化铝位居国内市场前列，是国内三大氧化铝现货供应商之一。
同时拥有电解铝权益产能超过100万吨/年、烧碱产能50万吨/年以及金属镓产能290吨/年。凭借领先的技术工艺、产能规模与资源优势，三门峡铝业在铝行业构筑了坚实的护城河。
从业务结构上看，本次交易完成后，焦作万方的铝行业业务布局将向上游拓展，形成“氧化铝—电解铝—铝加工”的完整铝基材料产业链，成为全球领先的、具备核心竞争优势的铝基材料龙头企业，铝资源保障能力提升，上下游产业协同发展，产业结构及布局进一步优化，实现质的有效提升和量的合理增长。
随着三门峡铝业旗下氧化铝（国内市占率第四、全球第六）、电解铝、烧碱及金属稼等优质资产不久将注入公司，长期来看，焦作万方行业地位将得到极大提升，公司业务协同进一步加强，盈利及抗周期性风险能力将得到有效提升。
值得一提的是，交易方还对三门峡铝业做出了业绩承诺，若本次交易的标的资产交付或过户时间在2026年，补偿义务人承诺三门峡铝业2026年度、2027年度、2028年度合并财务报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于32.4亿元、33.3亿元、34.7亿元。
若交易的标的资产交付或过户时间在2027年，补偿义务人承诺三门峡铝业2027年度、2028年度、2029年度合并财务报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于33.3亿元、34.7亿元、34.5亿元。
铝行业进入“强周期”
就在“新焦作万方”即将破茧而出之际，其所在的铝行业也迎来了周期性利好。
众所周知，电解铝行业具有明显的周期性。根据阿拉丁统计，2024 年国内电解铝产量约为4338.5万吨，同比增长3.9%，而电解铝消费总量约为4455万吨，供需处于紧平衡状态，“强周期”信号已开始显现。
与此同时，A股铝业板块上市公司今年一季报显示，28家企业中有24家实现营收增长，15家实现净利润增长，均远超过去年同期。而在已披露2025年半年度业绩报告的9家公司中，有8家营收实现增长，4家实现净利润增长。
“新巨头”该值多少钱？
那么，我们从合并后“焦作万方”的总股本、营收和净利润规模，再结合行业同比公司的估值，大致就可以推测出“新焦作万方”的总市值规模。
数据显示，2024年，云铝股份和神火股份分别实现营收544.5亿元和383.73亿元；净利润分别为44.12亿元和43.07亿元。
根据吸收合并暨关联交易报告书备考数据，焦作万方并购三门峡铝业整体上市后，2024年度上市主体收入、归母净利润规模估计分别为420.04亿元、101.52亿元。其中从营收角度，焦作万方将超越上述的神火股份，位居铝业板块第五位；而净利润将仅次于中国铝业，高居板块第二位。
数据显示，焦作万方现有总股本为11.92亿股，完成定向发行59.27亿股后，“新焦作万方”总股本将达71.19亿股。
以整体上市后的焦作万方总股本和2024年合并净利润测算，焦作万方摊薄后的2024年每股收益约为1.43元。
同花顺数据显示，A股铝行业28家上市公司，剔除4家亏损企业的市盈率（PE）中位数为23.38倍。若以此计算，整体上市后的焦作万方股价约为33.43元/股，折合总市值约为2380亿元。
而截至8月25日，焦作万方股价为9.07元，总市值仅有108亿元。
那么焦作万方是不是有可能达到上述估值呢？接下来的市场表现会给出答案。
来源：河南资本圈
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