过剩格局不改 氧化铝低位震荡运行
发布时间：2025-10-15 10:14:09 浏览：23
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20900元/吨（ 100）；SMM氧化铝现货价格2952.55元/吨（-5.63）；几内亚铝矿CIF73美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格20500元/吨（ 0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘收于20855元/吨，-0.36%；氧化铝主力夜盘收于2797元/吨，-0.36%；LME铝3月合约收于2739.5美元/吨，-0.63%；铝合金主力夜盘收于20370元/吨，-0.34%。
【投资逻辑】
1.宏观上，短期中美经济因美政府关门、国内假期等未有新的增量，美国经济数据尚可，降息预期仍有两次，国内临近重要会议，关注政策走向。更重要的是政治因素，中美贸易扰动再起，市场预期“TACO” ,但短期仍有波动，关注后续进一步缓和的迹象。
2.原铝产量稳定；即期冶炼利润继续走高，即期行业平均成本、边际高成本约为16200、18500元/吨，平均成本小幅回落。
3.消费方面，现货受价格走高及库存增加压制贴水走阔； 下游龙头企业开工率62.5%，环比-0.5%，开工小幅回落；铝棒加工费小幅回落，进口亏损进一步扩大，也显示需求一般；铝锭与铝棒均因假期小幅累库，继续关注“银十”消费走向。
4.氧化铝方面，现货价格继续回落；周度运行产能小幅回落； 进口窗口仍打开，但盈利空间缩窄；总库存继续回升，仓单也在流入；9月份全国加权完全成本为2863元/吨，晋豫地区加权完全成本为3017元/吨，目前晋豫地区亏损扩大，关注后续运行产能变化情况。
5.铝合金方面，最新保太ADC12价格为20600元/吨， 周度 200元/吨；供应有扰动，废铝供应偏紧，且退税红利退场预期，成本坚挺；下游压铸开工因假期影响走低，关注后续变化；社会库存进一步增加；ADC12整体小幅盈利；AD-AL价差下探。
【投资策略】
电解铝：上方受库存累积、现货贴水、关税扰动等压制回落，价格跌至中轨附近；伦敦转为升水且仓单注销仍高位，显示海外需求偏紧；后续主要关注中美及国内“银十” 消费，市场仍预期是“TACO交易”，价格回落也会促进下游补库，但到月底前或仍有反复；仍以逢低入多对待，继续跟踪中美谈判走向。
氧化铝：海外铝土矿平稳中有松动迹象；供应端还未触发减产，氧化铝社会库存继续增加，进口窗口也打开中；在氧化铝大规模减产前，过剩格局不改。随着进入新的现货结算周期，亏损幅度在扩大，关注10月下旬及11月份的运行产能变化情况。短期预计价格低位震荡运行。
铝合金：供应有扰动，成本较为坚挺；旺季需求预期仍在；铝合金跟随铝价走势，汽车仍在冲量阶段，仍可逢低试多AD-AL。
（来源：一德期货）
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