中国经济放缓威胁钯金需求

中国经济放缓正在拖累钯金价格。投资、工业活动和国内消费的月度指标显示，7月份的增长回落速度快于预期。作为衡量消费支出的指标，零售额增长从6月份的12.1%放缓至8.5%，远低于预期（来源：中国国家统计局）。中国的信贷冲量也有所减弱，这表明基础设施和设备投资放缓，通常标志着经济活动的转折点。从历史上看，中国信贷需求下滑之后，钯金价格就会比去年同期下降。

新冠病毒德尔塔变异株的增加也给今年的经济增长带来了下行风险。中国对新冠疫情的零容忍政策似乎越来越难以维持。然而，在上个月发现德尔塔变异株病例后，为了应对今年最大规模的新冠疫情爆发，当局已经对数百万人实施了封锁措施，并实施了严格的旅行限制。根据封锁的标准，中国现在的限制措施与2020年4月时一样严格(来源:Goldman Sachs)。在病例消除之前，特别是在2022年2月冬奥会之前，严格的零感染战略可能会继续实施。

汽车销售的反弹正在放缓。尽管中国汽车市场今年年初表现强劲，但7月份销量连续第三个月萎缩。这部分归因于半导体芯片的持续短缺，但也表明，随着信贷条件收紧和消费者减少支出，需求正在减弱。中国汽车制造商是钯金最大的单一终端市场，去年占2.4 moz (占全球需求的27%)。如果上个月中国主要经济指标的全面放缓不仅仅是短暂性的，那么21年下半年的钯金需求前景将比几个月前的预期更弱，价格可能会进一步下滑。

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