【盘面回顾】上一交易日，沪铝收于20510元/吨，环比-0.52%，成交量为15万手，持仓25万手，伦铝收于2562.5美元/吨，环比-1.48%；氧化铝收于3222元/吨，环比-4.05%，成交量为38万手，持仓14万手；铸造铝合金收于19950元/吨，环比-0.42%，成交量为2079手，持仓8479手。
  
  【核心观点】铝：宏观方面，美联储强化降息预期，但鲍威尔发布会未就9月降息给出明确指引，打压年内降息预期国内政治局会议反内卷表述较轻。基本面方面，国内需求进入淡季下游加工铝继续下滑，铝价处于高位，现货成交一般，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，使得铝价难以出现流畅下跌。社会库存积累，但幅度并未超出季节性，且绝对库存仍处于低位对价格形成一定支撑。总的来说，低库存仍在持续托底铝价，但需求走弱，宏观上尚不明确，预计短期沪铝震荡调整为主。
  
  氧化铝：铝土矿方面，顺达与几内亚政府签署备忘录，撤销矿权归还，顺达矿业或将于8月复产。基本面方面，现阶段氧化铝运行产能为9300万吨，处于较高水平并维持过剩，库存缓慢积累，但厂内库存仍偏低。受期补长单供应、部分超售以等因素的影响，过剩产能暂未传导到现货端，市场上现货仍然偏紧，现货价格缓慢上升。25日交易所发布限仓政策后，氧化铝短时炒作情绪暂时缓和，且政治局会议中对反内卷的表述程度较轻，目前影响氧化铝盘面的核心因素为交易所仓单极低，但有消息称氧化铝新疆地区库容陆续约满，仅准东交割库库容尚余近半，仓单问题或将在8月解决，回升速度仍需观察。总的来说，短期氧化铝资金博弈加剧，投资者注意风险控制，考虑到氧化铝未来复产及新投产能释放，可考虑多近月空远月跨期套利。
  
  铸造铝合金：供给方面，废铝价格维持高位，且受美对铝加征关税但对废铝豁免的影响，美废铝进口增加，叠加泰国暂停对回收工厂发放许可，我国废铝进口量未来或下降，废铝价格仍有上涨空间，对铝合金价格支撑力较强。需求方面，交易所铝合金可交割品牌由于期货上市贸易商进入买货以及本身产品竞争力较强，头部企业产能利用率较高，短期需求表现尚可。总的来说，铸造铝合金基本面方面表现较好，预计维持高位震荡，期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
  
  【南华观点】铝：震荡调整；氧化铝：震荡；铸造铝合金：震荡
  
  （来源：南华期货）