一德期货：沪铝维持区间震荡，关注库存变动
发布时间：2025-08-05 11:33:28 浏览：92
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20480元/吨（-40）；SMM氧化铝现货价格3250.29元/吨（-0.48）；进口铝土矿CIF指数74.12美元/吨（ 0.21）；保太ADC12现货价格19500元/吨（-0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于20440元/吨，-0.07%；氧化铝主力夜盘价格收于3194元/吨， 0.13%；LME铝3月合约价格收于2570美元/吨，-0.06%；铝合金主力夜盘价格收于19865元/吨，-0.08%。
【投资逻辑】
1.宏观上，美国非农数据不及预期，经济下行担忧，但关税政策或提振通胀，降息预期仍低；国内经济稳中向好，政治局会议认为当前经济积极，下半年增量政策或减少。接下来关注国内经济走向及美国降息预期变化。
2.原铝周度产量基本稳定；即期冶炼利润小幅回落， 即期行业平均成本、边际高成本约为16750、18500元/吨。
3.消费方面，现货转为贴水；下游龙头企业开工率58.6%，环比-0.1%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；目前出口小幅盈利状态，抢出口下6月出口仍环比增加；铝锭持续累库，实际消费继续走弱压制，但需警惕淡季不淡，继续关注库存变化。
4.氧化铝方面，现货价格趋稳；复产及投产产能预期有增量，周度产量继续增加，后续运行产能仍有增量；总库存继续回升，但仓单库存仍在低位，卖交割窗口打开后续仓单有增加预期；几内亚雨季来临，矿端扰动有支撑，以70美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2900、3150元/吨附近。
5.铝合金方面，现货价格回落，最新保太ADC12价格为19500元/吨，周度-200元/吨；下游铸件厂按需采购，但期现商需求增加，社会库存增加；ADC12整体小幅盈利；AD-AL价差仍在低位。
【投资策略】电解铝：铝锭库存持续累积，且关税仍有不确定性、实际消费趋于转弱等，向上驱动不足；不过成本有支撑、库存仍处低位，以及国内反内卷政策预期，给予支撑；维持区间震荡，关注库存变动。
氧化铝：投复产继续增加，社会库存持续增加，过剩压力正在兑现；不过反内卷政策仍未落地，仓单低位等给予支撑；短期宽幅震荡，中期供需仍偏弱，跟踪国家政策、仓单变化等。
铝合金：下游仍处于消费淡季，但金融需求增多，呈现淡季不淡；合金企业成本降低，处于盈利局面；AD锚定AL，但AD基本面韧性暂不及AL，但预期强于AL，可逢低做多AD-AL。
（来源：一德期货）
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