铝价高位回落至中轨附近
发布时间：2025-09-23 10:24:21 浏览：44
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20750元/吨（-60）；SMM氧化铝现货价格3032.75元/吨（-4.76）；几内亚铝矿CIF74美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格20300元/吨（-100）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于20715元/吨，-0.26%；氧化铝主力夜盘价格收于2906元/吨，-0.95%；LME铝3月合约收于2655美元/吨，-0.78%；铝合金主力夜盘价格收于20285元/吨，-0.27%；
【投资逻辑】
1.宏观上，美联储议息会议降息25bp，符合市场预期，经济增速却上调，年内降息次数预计仍有2次，降息落地后市场情绪降温；国内经济数据偏弱，制造业PMI回升，关注后续能否有新的刺激政策。
2.原铝周度产量稳定； 即期冶炼利润继续走高， 即期行业平均成本、边际高成本约为16350、 18500元/吨，平均成本小幅回落。
3.消费方面，现货受价格走高压制持续贴水； 下游龙头企业开工率62.2%，环比 0.1%， 开工持续好转；铝棒开工率走高，加工费小幅回升，显示加工环节仍博弈旺季预期；月度铝材出口增加；铝锭与铝棒均小幅累库，显示消费未明显好转， 继续关注终端改善幅度以及库存能否持续去化。
4.氧化铝方面，现货价格继续回落； 周度产量小幅增加，产能延续回升；进口窗口阶段性打开， 后续净出口或减少；总库存继续回升，但仓单流入放缓； 卖交割窗口时有关闭，后续仓单注册或继续减弱；8月份全国加权完全成本为2880元/吨，晋豫地区加权完全成本为3000元/吨。
5.铝合金方面，现货价格虽铝价回落，最新保太ADC12价格为20400元/吨，周度-300元/吨；供应有扰动，废铝供应偏紧，且退税红利退场，下游压铸开工逐步回升，但鉴于高价采购积极些一般； 22日开始注册仓单，社会库存或进一步增加； ADC12整体小幅盈利；AD-AL价差下探后回升。
【投资策略】电解铝：降息未超预期且高价、高估值压制需求，铝价高位回落至中轨附近；海外仓单注销仍保持较高水平，显示海外需求偏紧，国内消费进入旺季，且临近假期，下游备货或增加，或将支撑现货价格；关注铝价回落企稳后的回升机会，继续跟踪实际消费好转情况及库存变化。
氧化铝：海外铝土矿有增量预期，使得氧化铝成本有下行可能；氧化铝社会库存继续增加，进口窗口打开等使得过剩预期较大；现货月均价仍高于高成本地区现金成本，减产动力不足。上有供需压力，价格或仍偏弱运行，下方关注成本区域支撑力度。
铝合金：供应有扰动，旺季需求还未明显开启，但仓单开始注册库存或继续增加；合金企业处于盈利局面； AD跟随AL价格走势，当下AL基本面略强，但AD需求预期强于AL，仍可逢低试多AD-AL。
（来源：一德期货）
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