周三沪锌主力2603期价日内小幅反弹，夜间震荡偏弱，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24145~24355元/吨， 对2602合约升水120元/吨。下游逢低点价，现货交投略有改善，贸易商上调报价，升水环比走高。Teck：2025年锌精矿产量达56.5万金吨，位于此前指引区间（52.5–57.5 万金吨）的 高位水平。第四季度锌精矿销量为15.72万吨，Red Dog 矿山发运集中于季度初完成，符合季节性销售节奏。精炼锌方面，Trail 冶炼厂2025年锌锭产量为 22.99 万吨，同样处于指导区间（19–23万吨）的上沿。维持其2026–2028年整体产量指导不变（即：2026年19-23万吨、2027年26-30万吨，2028年26-30万吨）。不过，由于第四季度完成的最新矿山计划调整，Antamina 矿山2026年锌精矿指导产量由原先的5.5–6.5万金吨下调至3.5–4.5万金吨。Variscan 推进 Novales–Udías 锌项目。泛美白银 ：2025 年锌：5.59 万吨，铅：2.70 万吨，预计2026 年锌产量预计为 5.85–6.25 万吨，铅为 3.05–3.25 万吨。ILZSG：2025年前11个月全球精炼锌市场的供应过剩为74,000吨，是2024年同期36,000吨供应过剩的两倍多。
  
  整体来看，特朗普称与北约达成格陵兰协议框架，避险情绪修复，美元反弹，锌价承压。Teck下调Antamina矿26年产量指引，同时伊朗局势增加供应扰动风险，全球锌矿供应存收紧预期，加工费难有显著改善，成本端支撑刚性限制锌价调整空间。但当前消费淡季且高价原料进一步抑制需求，部分合金企业计划春节提前放假，累库预期尚存，制约锌价。短期宏观面仍存不确定性，供需相对平衡，锌价维持震荡思路。
  
  （来源：金源期货）