铜：期价震荡运行 等待宏观指引
发布时间：2026-07-28 10:00:12 浏览：35
近期铜价继续延续窄幅震荡走势。美国通胀数据开始出现降温迹象，市场对于美联储年内加息时点预期再度出现调整，美元指数在101点附近高位滞涨，加息预期对铜价的施压作用有所减弱。美伊局势再起波澜推升市场对地缘政治风险的担忧，铜价因此难有表现。
宏观数据有变 货币预期调整
IMF在7月初发布《世界经济展望》更新报告，预计2026年全球经济增长率为3.0%，较4月预测微降0.1个百分点，低于过去两年3.5%的平均增速。在通胀方面，IMF将今年全球消费者价格涨幅预测从4.4%上调至4.7%，并指出通胀降温进程已出现停滞。IMF预测，今年发达经济体、新兴市场和发展中经济体将分别增长1.7%和3.8%，均较此前预期低0.1个百分点，IMF将美国经济增速预期维持在2.3%不变，欧元区下调0.2个百分点至0.9%。
美联储6月会议纪要显示，美联储在6月16日至17日的会议上一致投票决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，该利率水平自去年12月以来一直未变。与此同时，政策声明删除了有关未来政策方向的任何暗示。官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率。同时越来越多的官员认为，AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素；中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。
沃什在国会货币政策听证会“首秀”中释放政策信号。听证会上沃什重申对持续高通胀“零容忍”，并表示断言一次CPI回落不足以宣告降通胀胜利。此外，沃什未透露任何利率路径，强调未来仍将依据数据决定行动，且就业与通胀并非二选一的“残酷选择”。另外，其表示资产负债表改革会提前预告，并坚持货币政策独立性。
美国宏观数据方面，美国供应管理协会（ISM）7月1日公布的数据显示，6月制造业PMI较前月下降0.7点至53.3，低于预期的53.9；ADP Research7月1日公布的数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人；美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人）；美国劳工统计局公布数据显示，6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，较前值4.2%明显回落，核心CPI同比升2.6%，同样低于预期的2.8%及前值2.9%；6月PPI环比下跌0.3%，为2020年4月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至5.5%，大幅低于市场预期的6.2%。
美国关于铜的关税政策是近期宏观市场需要关注的重点，当前市场有提前反馈利多嫌疑。
原料供应偏紧 铜价存在支撑
近期，海外矿石供应依然延续偏紧格局。据外媒5月8日报道，自由港已将旗下位于印尼的Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚一年，受此影响，市场对铜精矿供应紧张忧虑提升，进口铜精矿加工费加速下跌。此外，秘鲁政府7月2日宣布，因厄尔尼诺现象持续发展并可能引发强降雨及重大灾害风险，全国796个区市进入为期60天的紧急状态，据SMM报道，目前主要铜矿生产运营整体暂未受明显影响，生产活动维持正常，但矿石运输、生产物资供应、矿工通勤及船期等物流环节可能受到一定扰动。
国内精废含税价差近期震荡走高，从月初的1200元/吨逐渐走阔至3000元/吨以上。精废价差拉大对再生铜流入冶炼端形成一定利好，但受制于含税原料供应紧张，广东废铜票点已经达到10.5%的高水平，实际原料补充效果有限。此外，欧美等传统再生铜原料出口地区正积极推动制造业回流，本地再生铜加工及冶炼需求有所提升，亦对海外废铜供应形成一定限制。
从当前全球交易所库存结构来看，精炼铜库存继续流入美国。上期所精炼铜库存在7月继续延续6月中旬以来的去库进程，截至7月下旬，库存降至不足8万吨，已经达到年内最低库存水平，与往年同期基本持平；LME铜库存亦在6-7月明显减少，7月下旬库存已经降至30万吨以下，较5月初40.1万吨已经减少约25%；COMEX精炼铜库存自4月中旬起进一步增加，截至7月下旬，COMEX精炼铜库存已经增加至68万吨以上。
终端消费平稳 汽车产销回升
7月国内线缆企业开工率预测值为72.7%，6月成交的新增订单与前期低价锁铜订单将陆续进入排产周期，对行业开工形成有效支撑。
据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%。分产品来看，7月份家用空调排产1395万台，较去年同期生产实绩下滑13.4%；冰箱排产793万台，较上年同期生产实绩微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期生产实绩下滑1.7%。其中，2026年7月家用空调内销排产878万台，较去年同期内销实绩下滑17.0%；2026年7月出口排产517万台，较去年同期出口实绩下滑11.7%。
中国汽车工业协会公布数据显示，2026年1至6月份，我国新能源汽车市场产销量、出口量均呈现稳定增长态势。其中，新能源汽车产量同比增长6.7%至743.8万辆，销量同比增长7.3%至744.6万辆。
需求方面整体来看，汽车等端口将迎需求回升，线缆行业消费表现平稳，空调行业季节性走弱，用铜效果存在差异。
综上，若美国铜关税政策未见落定，则铜价将继续窄幅震荡态势。来源：外媒
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