全球铜市场陷入“三角争夺”：美国囤货、中国抢资源，供应链或走向长期分裂
发布时间：2026-07-31 10:12:23 浏览：6
全球铜市场正在经历一场由美国关税政策不确定性引发的供应链重构。
由于美国政府迟迟未公布是否对进口精炼铜征收关税，市场提前形成巨大贸易套利窗口，大量铜资源流向美国，导致美国库存快速增加，而伦敦和上海交易所库存持续下降，全球铜市场正在出现区域分裂风险。
过去一年，美国进口商利用美国铜价相对于伦敦金属交易所（LME）价格的高溢价，大规模吸引海外铜流入。数据显示，美国2025年精炼铜进口量同比增长80%，达到164万吨。今年前五个月进口量继续增长13%，达到76.3万吨。大量铜进入美国仓库，使美国交易所库存占全球可见库存比例升至58%。
这种库存集中化正在改变全球铜贸易格局。美国利用关税预期提前建立战略库存，而其他市场则面临供应紧张。上海期货交易所（ShFE）铜库存已经从3月高点43.3万吨大幅下降至约6.96万吨，降幅超过80%。库存下降反映中国市场供应压力增加，尤其是在冶炼厂检修、废铜供应受限以及进口需求增强的情况下。
中国作为全球最大的铜消费国，正在加大采购力度。衡量中国进口需求的重要指标——上海洋山铜溢价，已经从6月的每吨59美元升至115美元，达到四年来最高水平。同时，上海铜期货远月升水结构明显收紧，显示市场正在争夺有限现货资源。
在中国库存下降之后，市场焦点转向伦敦金属交易所。LME铜库存已经从5月超过40万吨下降至约26.2万吨，可交易库存降至六个月低位。大量仓单遭到注销，意味着市场参与者正在准备提货，现货供应压力进一步增加。
LME现货铜相对三个月期铜的价差在近期转为升水，现货溢价达到每吨33美元。
目前，全球铜市场正在形成美国、中国和伦敦之间的“三角竞争”。美国因关税预期持续吸引铜资源，中国则因制造业、电网和新能源需求强劲积极补库，而LME则成为两大市场争夺之外的缓冲池。
分析人士认为，只要美国关税政策继续保持模糊，贸易套利窗口就不会关闭，美国库存仍可能继续增加，全球铜供应链区域化趋势将进一步强化。未来铜市场可能不再是一个完全统一的全球市场，而是形成多个区域价格体系。
对于铜这一关系新能源、电动车和人工智能发展的战略金属而言，这种供应链分裂可能成为长期现象，并进一步放大未来价格波动。来源： 博易大师
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